>> 華西證券-寧波銀行(002142)Q3息差企穩(wěn)回升，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異業(yè)績增速提升-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
676KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉志平,李晴陽 |
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事件概述
寧波銀行發(fā)布2022年三季報：2022Q1-3實現(xiàn)營收447.92億元(+15.21%，YoY)，營業(yè)利潤189.26億元(+27.77%，YoY)，歸母凈利潤171.91億元(+20.16%，YoY)；三季度末總資產(chǎn)2.32萬億元(+21.39%，YoY；+3.39%，QoQ)，存款1.25萬億元(+19.48%，YoY；+0.19%，QoQ)，貸款1.02萬億元(+22.33%，YoY；+3.40%，QoQ)；凈息差1.99%(-30bp，YoY)；不良貸款率0.77%(+0bp，QoQ)，撥備覆蓋率520.22%(-1.55pct，QoQ)，撥貸比4.00%(+0.00pct，QoQ)；資本充足率16.21%(+1.50pct，QoQ)；年化ROE16.08%(+2.40pct，YoY)。
分析判斷:
Q3息差回升、利息凈收入增速提升，業(yè)績增速環(huán)比提升
寧波銀行前三季度營收同比+15.2%，環(huán)比上半年略降2.3pct，主要是手續(xù)費凈收入增速轉(zhuǎn)負(fù)拖累（Q1-3累計同比-7.9%，上半年同比+5%），而利息凈收入增速延續(xù)提升3.1pct至11.3%，Q3單季增速大幅提升至17%，主因生息資產(chǎn)保持平穩(wěn)增長下，息差環(huán)比逆勢回升。披露的22Q1-3凈息差為1.99%，同比降幅30BP，環(huán)比二季度超預(yù)期下降37BP有所收斂，且較上半年凈息差還有3BP的回升。以期初期末余額均值測算的季度凈息差影響因素來看，息差環(huán)比回升是資負(fù)兩端的共同作用。疊加優(yōu)異穩(wěn)定的資產(chǎn)質(zhì)量保障下，三季度減值損失同比少計提19.3%（VS上半年同比多計提8.2%），反哺利潤增速累計同比+20.2%，Q3單季環(huán)比提升7.7pct至23.7%的較高水平。
加大零售貸款配置力度，存款重回正增穩(wěn)定負(fù)債成本
具體看資產(chǎn)配置，三季度寧波銀行貸款投放穩(wěn)健，同比+22.3%較上半年略降2pct，整體保持較高投放，帶動總資產(chǎn)實現(xiàn)20%+的擴表增速。三季度的信貸投放主要增配零售，對公、票據(jù)、零售貸款分別環(huán)比中期增長1.1%/9.6%/5.1%，個貸增幅今年以來逐季上行。增量角度看，Q3貸款凈增336.7億元，其中零售貸款貢獻過半（53.7%），帶動占比環(huán)比提升0.6pct至36.5%，對資產(chǎn)端定價形成支撐；前三季度貸款總體增加1604億元，已達到2021年增量的92%。
負(fù)債端，三季度存款同比+19.6%基本持平中期，且規(guī)模季度環(huán)比增0.24%，較二季度縮量后回歸正增，主要是對公存款留存貢獻。持續(xù)加大結(jié)算性存款布局，也有助于穩(wěn)定負(fù)債成本。后續(xù)考慮到監(jiān)管引導(dǎo)存款掛牌利率的下調(diào)，以及寧波銀行零售類貸款重定價周期短，預(yù)計后續(xù)息差延續(xù)回升有支撐。。
不良率持平于低位，關(guān)注類占比再降，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異
公司不良貸款率已連續(xù)4個季度持平于0.77%；Q3關(guān)注類貸款占比環(huán)比Q2再降1BP至0.47%的較低水平。結(jié)合不良處置情況來看，雖然三季度信用減值損失的計提同比縮量，但貸款減值同比多提14.6%，今年以來核銷和計提力度均強于上年，但三季度加回核銷的不良生成率再度回落至0.8%的低位，良好的風(fēng)控能力保障較低的信用成本。Q3撥備率環(huán)比Q2微降1.5pct至520.22%，撥貸比4.0%持平Q2，仍保持高安全邊際。
投資建議
寧波銀行三季度營收穩(wěn)健，凈利息收入有較為明顯的起色，主要是投放保持高增下息差開始企穩(wěn)回升；資負(fù)方面，資產(chǎn)端加大零售資產(chǎn)的配置，負(fù)債端存款重回正增穩(wěn)定核心負(fù)債。同時資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異穩(wěn)定，關(guān)注類占比再降且三季度不良生成回落。公司整體經(jīng)營情況環(huán)比提升，未來趨勢有望延續(xù)。我們?nèi)匀豢春霉镜母叱砷L和業(yè)績的持續(xù)高增。
我們維持公司22-24年營收605/704/820億元的預(yù)測，歸母凈利潤235/283/341億元的預(yù)測，對應(yīng)增速為20.1%/20.4%/20.6%；維持22-24年EPS3.44/4.17/5.05元的預(yù)測，對應(yīng)2022年10月27日24.24元/股收盤價，PB分別為1.04/0.91/0.79倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、整體經(jīng)濟未來修復(fù)不及預(yù)期，信用成本大幅提升的風(fēng)險；
2、公司的重大經(jīng)營風(fēng)險等。
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