>> 海通證券-吉比特(603444)公司季報點(diǎn)評：22Q3營收和扣非利潤實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，高比例分紅回饋投資者-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 783KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
毛云聰,孫小雯,陳星光 |
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22Q3營收和扣非利潤實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，高比例分紅回饋投資者。22Q3公司實(shí)現(xiàn)營收13.19億元，同比增長20.17%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.23億元，同比增長6.15%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.35億元，同比增長12.59%，單季度營收和扣非利潤均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增速。此外，公司披露擬對全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利140.00元，分紅金額占前三季度利潤的99.45%，以10月26日收盤價計(jì)算，對應(yīng)股息率5.8%。
核心產(chǎn)品《問道》、《一念逍遙》表現(xiàn)穩(wěn)健，《摩爾莊園》永久性道具攤銷周期調(diào)整帶來增量收入。公司核心產(chǎn)品《問道手游》持續(xù)迭代更新，并針對暑期淡季特點(diǎn)，推出首個夏日服活動，取得較好運(yùn)營效果，前三季度該產(chǎn)品營業(yè)收入及利潤均較上年同期有所增加?！兑荒铄羞b》前三季度營業(yè)收入及營銷推廣等支出與去年同期基本持平，但由于人員支出增加，利潤相較去年略有減少。新品《奧比島〃夢想國度》由于存在前期推廣投入以及向外部研發(fā)商支付分成款，在當(dāng)季報表體現(xiàn)為虧損。此外公司針對前期上線的《摩爾莊園》，進(jìn)行了永久性道具攤銷周期調(diào)整，調(diào)整后永久性道具余額減少7156.03萬元，對應(yīng)1-9月營業(yè)收入相應(yīng)增加7156.03萬元。
Q3新品密集，銷售投入較大，管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用等穩(wěn)中略降。22Q3公司銷售費(fèi)用率33.81%，同比和環(huán)比均有所提升，公司三季度新上線《奧比島：夢想國度》《一念逍遙（韓國+東南亞版）》等新游，投放推廣較大，根據(jù)七麥數(shù)據(jù)，目前《奧比島〃夢想國度》上線已超過3個月，仍位居ios暢銷榜40名左右，長線留存數(shù)據(jù)表現(xiàn)出色，拉長看有望為公司貢獻(xiàn)可觀盈利?！兑荒铄羞b》9月登錄韓國市場，根據(jù)Sensor Tower的數(shù)據(jù)，雷霆游戲9月收入環(huán)比增長21%，收入排名大幅躍升，鑒于該產(chǎn)品在國內(nèi)穩(wěn)定的運(yùn)營表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)后續(xù)《一念逍遙》海外版有望為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定盈利。Q3公司管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用環(huán)比略有下降，受匯率波動影響，公司Q3產(chǎn)生匯兌損益為1.09億元（歸母口徑金額為0.66億元），與第二季度基本持平。
期待公司2023年新產(chǎn)品周期。公司自研儲備產(chǎn)品豐富，重點(diǎn)自研產(chǎn)品包括《超喵星計(jì)劃》、代號M66、BUG、M88、原點(diǎn)等，其中《超喵星計(jì)劃》已取得版號。此外，公司儲備的代理產(chǎn)品包括《黎明精英》《新莊園時代》《Project S（代號）》《失落四境》等，涵蓋模擬經(jīng)營類、放置養(yǎng)成類、Roguelike、RPG、策略類等多元化游戲品類，我們認(rèn)為公司過往的研發(fā)投入和自研新項(xiàng)目儲備，有望在明后年逐漸開花結(jié)果。
盈利預(yù)測假設(shè)：1）我們認(rèn)為公司《問道手游》、《一念逍遙》等核心產(chǎn)品未來仍有望維持穩(wěn)健的流水和收入增長，《奧比島：夢想國度》等新品有望帶來收入彈性。2）公司《問道端游》已經(jīng)進(jìn)入成熟期，未來公司授權(quán)業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定。
盈利預(yù)測與估值分析。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分別為19.73、23.70和27.25元/股。參照可比公司，我們給予公司2022年16-18倍動態(tài)PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為315.68-355.14元/股，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。《問道手游》等經(jīng)典游戲流水下滑，新品上線推遲。
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