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今年三季度，資本市場整體表現(xiàn)承壓，而受益于穩(wěn)經(jīng)濟政策持續(xù)加碼和推進落地，銀行經(jīng)營環(huán)境明顯改善，疊加板塊估值已處于歷史低位，銀行板塊相對市場體現(xiàn)了一定的防御屬性，當季板塊的主動型基金持倉比例也小幅回升。展望后續(xù)，政策環(huán)境樂觀背景下，經(jīng)濟預期和銀行業(yè)經(jīng)營均有望步入改善通道，機構(gòu)持倉占比仍有提升空間。
　　▍銀行股占主動型基金重倉股比例小幅回升。2022年三季度末，A股銀行股占主動型基金重倉股比例為2.62%，較2022年二季度末小幅提升0.16pct。三季度資本市場整體表現(xiàn)承壓，單季滬深300指數(shù)下跌15.2%，而同期中信銀行股指數(shù)下跌8.6%，銀行板塊相對市場體現(xiàn)了一定的防御屬性，一方面二季度以來銀行板塊估值已處于歷史低位；另一方面，三季度穩(wěn)經(jīng)濟政策持續(xù)加碼和推進落地背景下，宏觀經(jīng)濟走勢和部分行業(yè)風險暴露的悲觀預期得到緩釋，銀行經(jīng)營環(huán)境明顯改善。
　　▍機構(gòu)重倉持有城商行比例明顯提升，機構(gòu)投資者占部分高增長城商行流通股比重相應(yīng)提升。1）城商行持倉比例明顯提升，三季度末，大行、股份行、城商行、農(nóng)商行占主動型基金重倉股比重分別為0.27%/0.79%/1.41%/0.15%，較二季度末分別+0.12pct/-0.24pct/+0.24pct/+0.04pct，除股份行持倉比例延續(xù)下降外，其余類型銀行持倉比例均回升。2）部分優(yōu)質(zhì)區(qū)域型銀行和建行機構(gòu)股東占流通股比例明顯提升，三季度末，常熟、江蘇、成都、建行、張家港流通股中主動型基金持股比例提升較多，分別提升2.74pcts/1.72pcts/1.08pcts/1.04pcts/0.64pct。
　　▍城商行和國有行持倉基金數(shù)上升，寧波銀行持倉比例躍居第一。1）城商行和國有行持倉基金數(shù)整體上升，其中持有寧波、招行、江蘇、興業(yè)、成都銀行的主動型基金數(shù)較多，分別為258/228/111/94/87只；其中單季度江蘇、常熟、工行、成都、建行持倉基金數(shù)增加較多，分別增加39/27/26/24/13只。2）寧波銀行持倉比例躍居第一，頭部集中度有所下降，主動型基金前五大重倉銀行股為寧波、招行、成都、杭州、江蘇，占重倉股比重分別為0.65%/0.58%/0.26%/0.20%/0.16%，合計占板塊內(nèi)重倉股比重為70.66%，持倉集中度下降5.3pcts。3）個股持倉占比分化，持倉比例上升前五位為江蘇、成都、工行、農(nóng)行、常熟，較上季度末分別+0.09pct/+0.06pct/+0.05pct/+0.04pct/+0.04pct。
　　▍北上持股持續(xù)下行，南下持股企穩(wěn)回升。（1）北上資金持股持續(xù)下行，招行在北上資金持倉中占比保持第一。截至2022年10月26日，銀行板塊北上資金持股比例為2.39%，較今年三季度末降低0.25pct，較今年二季度末降低0.82pct。招行在北上資金持倉中占比保持第一，為28.55%。（2）南下資金持股企穩(wěn)回升，建行、工行和匯豐在南下資金持倉中占比較高。截至2022年10月26日，銀行板塊南下資金持股比例為8.51%，較今年三季度末提升0.12pct，較今年二季度末提升0.15pct，繼續(xù)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢。建行、工行和匯豐在南下資金持倉中占比較高，分別為31.58%/25.17%/24.89%。
　　▍風險因素：宏觀經(jīng)濟增速超預期下行，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；凈息差水平超預期下行；局部地區(qū)疫情帶來的不確定風險；穩(wěn)地產(chǎn)政策落地不及預期；行業(yè)監(jiān)管政策調(diào)整。
　　▍投資觀點：今年三季度，資本市場整體表現(xiàn)承壓，而受益于穩(wěn)經(jīng)濟政策持續(xù)加碼和推進落地，銀行經(jīng)營環(huán)境明顯改善，疊加板塊估值已處于歷史低位，銀行板塊相對市場體現(xiàn)了一定的防御屬性，當季板塊的主動型基金持倉比例也小幅回升。展望后續(xù)，政策環(huán)境樂觀背景下，經(jīng)濟預期和銀行業(yè)經(jīng)營均有望步入改善通道，機構(gòu)持倉占比仍有提升空間。對于板塊投資而言，基于對估值歷史底部的確認，對投資空間的把握易于投資時點，行業(yè)步入絕對回報期。