>> 民生證券-常熟銀行(601128)2022年三季度點評：業(yè)績高景氣，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
余金鑫 |
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事件：10月27日，常熟銀行發(fā)布22Q3財報。22Q1-Q3營收66.8億元，YoY+18.6%；歸母凈利潤20.8億元，YoY+25.2%；不良率0.78%，撥備覆蓋率542%。
業(yè)績彰顯高景氣，歸母凈利潤高位再提升。22年前三季度，營收同比增速環(huán)比微降0.3pct，但仍維持今年初以來的高增速。前三季度歸母凈利潤同比增速環(huán)比+5.3pct，其中Q3單季歸母凈利潤同比+33.2%，增速環(huán)比高增17pct，或主要受益于資產(chǎn)質(zhì)量提升帶來的撥備計提壓力減輕等因素。
營收分項來看，凈息差走闊帶動22年前三季度凈利息收入持續(xù)高增長，同比+18.7%；把握債市利率下行，疊加交易能力有所強化，其他非息收入同比+56.8%，亦對營收增長有較大貢獻；中收同比下滑明顯，預計主要受理財業(yè)務轉型階段，收入確認時點未敲定影響。
凈息差逆市上行，資負規(guī)模合理增長。22年9月末凈息差3.10%，較22H1環(huán)比+1BP。資產(chǎn)端，公司“向下、向農(nóng)、向信用”戰(zhàn)略持續(xù)推進下，小微貸款通過邊區(qū)戰(zhàn)略、下沉長尾客戶，形成錯位競爭優(yōu)勢，小微貸款定價預計可保持穩(wěn)定，從而有利于凈息差維持優(yōu)異水平。規(guī)模增長方面，22年前三季度，總資產(chǎn)、貸款總額分別同比+17.7%、+15.4%、環(huán)比分別-1.1pct、-7.0pct，表內(nèi)信貸增速略有放緩，主要受到信貸出表影響，前三季度公司共發(fā)生83.1億元信貸流轉，其中Q3發(fā)生兩筆，合計金額36.4億元。負債端，同業(yè)負債成本下行背景下，有利于付息成本率穩(wěn)中向好。
資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備水平保持高位。截至22Q3，不良率環(huán)比再降2BP，為公司歷史最佳水平；前瞻性指標來看，22Q3關注率0.87%，環(huán)比-1BP，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好。撥備覆蓋率環(huán)比+6.2pct，在上市農(nóng)商行中保持高位，風險抵補能力強，為后續(xù)業(yè)績持續(xù)釋放提供堅實支撐。
投資建議：凈利潤高位再提升，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善
22年前三季度歸母凈利潤同比高增25.2%，業(yè)績持續(xù)顯現(xiàn)高景氣度；凈息差逆市擴張，小微錯位競爭帶來定價優(yōu)勢；資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，撥備覆蓋率保持高位，為業(yè)績持續(xù)釋放提供堅實支撐。預計22-24年EPS分別為1.00元、1.22元和1.52元，2022年10月27日收盤價對應0.9倍22年PB，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行；疫情風險頻發(fā)；信用風險暴露。
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