>> 中銀證券-常熟銀行(601128)凈息差上升，資產(chǎn)質(zhì)量改善-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
大?。?/td>
| 1044KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林媛媛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
常熟銀行三季度盈利增長提速，凈息差環(huán)比提升，資產(chǎn)質(zhì)量改善。公司區(qū)位優(yōu)勢突出，經(jīng)營管理優(yōu)秀，普惠小微、制造業(yè)等服務能力強。隨著村鎮(zhèn)銀行改革化險推進，公司村鎮(zhèn)銀行的收并購或有望提速。轉債發(fā)行完成，有利于公司未來資本補充，保證未來規(guī)模和業(yè)績持續(xù)較快增長。維持增持評級，持續(xù)看好，核心組合推薦。
支撐評級的要點
常熟銀行三季度盈利增長提速，盈利能力提升
常熟銀行2022年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤20.79億元，同比增長25.2%，3季度同比增長33.2%，較上季度提升17個百分點。業(yè)績高增長帶動ROE同比上升1.49個百分點至13.38%。拆分來看，業(yè)績高增主要貢獻來自規(guī)模、費用和撥備的貢獻。第一，前三季度公司營業(yè)收入66.82億元，同比增長18.6%，3季度單季度同比增長18.15%，較2季度增速略降，其中息收入增速略放緩，投資相關其他非息收入提速貢獻。公司目前交易類資產(chǎn)和債券投資占比處于同業(yè)較低水平，未來增長空間仍較大。第二，前三季度費用同比增速14.2%，增速顯著放緩，貢獻業(yè)績增長。第三，資產(chǎn)質(zhì)量改善，信用減值損失同比放緩。
3季度凈息差或小幅上升
前三季度凈息差3.1%，較中期上升1bp。測算數(shù)據(jù)看，息差改善主要來自持續(xù)降息和結構性工具等帶來的負債成本下降。前三季度息收入同比18.7%，3季度單季同比14.7%，增速略緩仍處高位。其中規(guī)模是主要貢獻，息差亦正貢獻，而去年同期基數(shù)抬升，3季度兩者貢獻幅度均下降。
3季度規(guī)模、貸款增速略緩
3季度末總資產(chǎn)同比增17.7%，貸款同比增長15.4%，增速均略有放緩，或源于去年同期基數(shù)抬升；存款同比14.15%，增速略降，3季度環(huán)比略降0.2%，或源于公司存款增長的季節(jié)性。
資產(chǎn)質(zhì)量改善，撥備覆蓋率平穩(wěn)
不良雙降，3季度末不良貸款率0.78%，環(huán)比上季度下降2bp；不良貸款余額為1453億元，較上季度下降2.2%。關注貸款占比0.87%，較上季度下降1bp。3季度末撥備覆蓋率542.02%，較上季度上升6.19個百分點；撥貸比4.20%，較上季度下降0.09個百分點.公司資產(chǎn)質(zhì)量改善，撥備覆蓋率平穩(wěn)，風險控制和抵御能力持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)秀。
估值
我們維持公司2022/2023年EPS為0.97/1.15元的預測，目前股價對應2022/2023年PB為0.88x/0.77x，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
經(jīng)濟下行導致資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預期；金融監(jiān)管超預期
|
|
