久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收162.69億元，同比+12.96%，歸母凈利潤19.90億元，同比-5.82%；22Q3實(shí)現(xiàn)營收65.75億元，同比+6.01%，歸母凈利潤9.72億元，同比-11.72%。
　　零售穩(wěn)健增長，整家戰(zhàn)略深化。分產(chǎn)品來看，前三季度櫥柜/衣柜及配套/衛(wèi)浴/木門營收分別54.5/87.1/7.2/9.4億元，同比+1.0%、20.9%、4.3%、11.8%。其中22Q3櫥/衣/衛(wèi)浴/木門營收分別21.8/34.9/3.1/4.0億元，同比分別-0.36%/+8.0%/+11.5%/+4.2%。終端整家套餐滲透率持續(xù)提升帶動配套品銷量增長。分渠道來看，前三季度公司經(jīng)銷/直營/大宗營收分別129.5/4.6/24.3億元，同比分別+16.6%/+25.8%/-7.7%。傳統(tǒng)零售渠道逆勢下經(jīng)營韌性十足，大宗渠道下滑幅度收窄。此外，歐鉑麗品牌增長勢頭迅猛，前三季度實(shí)現(xiàn)營收12.7億元，同比+36%，22Q3營收5.1億元，同比+23%。
　　費(fèi)用短期錯配，配套品占比提升毛利率下滑。公司前三季度毛利率/凈利率分別32.04%/12.22%，同比分別-0.68/-2.45pct。22Q3毛利率33.1%，同比-3.3pct，凈利率14.8%，同比-2.98pct。毛利率下滑主因產(chǎn)品端低毛利配套品占比提升，以及渠道端大宗毛利率承壓所致。判斷公司在三季度采取部分提價(jià)策略，后續(xù)也將持續(xù)優(yōu)化配套品毛利率，故Q4起隨提價(jià)落地及配套品毛利率提升，公司綜合毛利率有望迎來修復(fù)。費(fèi)用方面，Q3銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率同比分別+1.1/+0.8/+1.6pct，主因疫情局部地區(qū)反復(fù)，費(fèi)用根據(jù)預(yù)算調(diào)整有時滯，與收入同期增長有短期錯配。
　　合同負(fù)債增長顯著，現(xiàn)金流環(huán)比改善，龍頭韌性凸顯。前三季度合同負(fù)債18.68億元，較去年同期+33.9%，驗(yàn)證公司終端訂單充足，獲客及轉(zhuǎn)化能力保持韌性。此外，Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流10.2億元，同比-2%，環(huán)比降幅收窄有所改善。公司持續(xù)深化整家戰(zhàn)略逆勢提升份額，看好明年輕裝上陣迎來業(yè)績高增。預(yù)計(jì)22-24年凈利潤分別27.33/32.1/37.99億元（前值29.27/35.79/43.23億元），同比分別+2.5%/+17.5%/+18.4%，對應(yīng)PE分別為18.7X、15.9X、13.5X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。地產(chǎn)下行、原材料大幅波動、行業(yè)競爭加劇、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。