>> 東興證券-中寵股份(002891)海外業(yè)務(wù)穩(wěn)健，國內(nèi)持續(xù)主糧布局-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 817KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
程詩月,孟林 |
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事件：公司披露2022年三季報，公司22年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.42億元，同比增長21.38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.15億元，同比增長24.99%。其中單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.53億元，同比增長12.98%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元，同比增長49.19%
寵物食品剛需消費(fèi)，海外客戶優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定。經(jīng)過多年的開拓與合作，公司在全球范圍內(nèi)積累了優(yōu)質(zhì)的客戶資源與銷售渠道，在境外開設(shè)產(chǎn)能以滿足不同客戶群體的采購需求。寵物食品作為剛需消費(fèi)品類，海外終端市場消費(fèi)表現(xiàn)平穩(wěn)。公司第三季度由于客戶庫存政策收緊帶來階段性增速放緩，待庫存消耗后增速將回歸穩(wěn)增態(tài)勢。盈利能力方面，公司前三季度銷售毛利率19.38%，相比中報小幅提升0.34個百分點(diǎn)，銷售凈利率5.18%，環(huán)比提升0.54個百分點(diǎn)。公司前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流0.34億元，環(huán)比中報有所提升，公司整體經(jīng)營穩(wěn)健向好。
產(chǎn)能與渠道持續(xù)布局，持續(xù)耕耘國內(nèi)自有品牌。產(chǎn)能方面公司持續(xù)融資投建干糧和濕糧項(xiàng)目，為公司發(fā)展中高端寵物主糧市場提供堅實(shí)基礎(chǔ)。公司2020年非公開募投的年產(chǎn)6萬噸寵物干糧項(xiàng)目已投產(chǎn)，新西蘭2萬噸濕糧項(xiàng)目持續(xù)建設(shè)中。公司近期發(fā)行的可轉(zhuǎn)債持續(xù)聚焦寵物主糧，募集資金將用于建設(shè)“年產(chǎn)6萬噸高品質(zhì)寵物干糧項(xiàng)目”、“年產(chǎn)4萬噸新型寵物濕糧項(xiàng)目”及“年產(chǎn)2000噸凍干寵物食品項(xiàng)目”，持續(xù)夯實(shí)主糧產(chǎn)能基礎(chǔ)。
品牌方面，公司主品牌Wanpy、Zeal和收購品牌領(lǐng)先聚焦中高端市場，著力發(fā)展主糧品類，Zeal新品零號罐銷售增長較快。營銷端，公司通過新媒體運(yùn)營，精準(zhǔn)營銷投放進(jìn)行消費(fèi)者種草和消費(fèi)者心智教育，提升品牌形象和認(rèn)知度，持續(xù)推進(jìn)自有品牌建設(shè)，公司自有品牌已經(jīng)具備了一定知名度與影響力，我們持續(xù)看好公司在國內(nèi)市場的發(fā)展?jié)摿Α?br> 公司盈利預(yù)測及投資評級：我們看好國內(nèi)寵物行業(yè)市場規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張帶來的行業(yè)紅利，看好公司在國內(nèi)市場生態(tài)構(gòu)建和品牌建設(shè)，自有品牌具備長期發(fā)展?jié)摿?。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.56、2.18和2.98億元，EPS為0.53、0.74和1.01元，PE為38、27和20倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)市場拓展不及預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險等。
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