>> 安信證券-老鳳祥(600612)Q3業(yè)績穩(wěn)健增長，珠寶龍頭韌性凸顯-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
839KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
王朔 |
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■公司發(fā)布2022年三季度報告：1）2022Q3：公司實現(xiàn)營業(yè)收入197.98億元/+8.80%，歸母凈利潤4.66億元/+2.04%，歸母扣非凈利潤4.79億元/+5.95%，主要系Q3終端珠寶消費改善以及公司持續(xù)推動渠道拓展。2）2022年前三季度：公司實現(xiàn)營業(yè)收入535.38億元/+7.54%，歸母凈利潤13.56億元/-9.49%，扣非歸母凈利潤13.75億元/+8.60%。
■利潤率及費用率基本穩(wěn)定。22Q3毛利率為6.67%/+0.17pct。費用端，22Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.37%/0.54%/0.05%/0.18%，同比+0.53pct /-0.08pct/+0.01pct/-0.17pct。綜合作用下凈利率為2.35%/-0.16pct。
■持續(xù)推動渠道拓展、品牌及產品建設，深化“雙百行動”綜合改革。截至2022年6月末，老鳳祥共計擁有營銷網(wǎng)點達到5055家（含海外銀樓15家），較年初凈增加110家；豐富產品體系、提高研發(fā)能力，上半年老鳳祥（海南）黃金珠寶時尚創(chuàng)意中心建設完成并投產運營，8月藏寶金之《青綠國色》上市；品牌建設卓有成效，10月老鳳祥作為大中華區(qū)唯一入選珠寶首飾品牌，在“2022全球高檔和奢侈品牌價值50強”中位列第28位。同時公司繼續(xù)落實“雙百行動”綜合改革實施方案。
■投資建議：買入-A投資評級。我們預計公司2022-2024年實現(xiàn)營收637.13/701.29/748.66億元，同比+8.56%/+10.07%/+6.75%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤18.20/21.73/23.07億元，同比-2.98%/+19.35%/+6.17%。維持12個月目標價51.05元，對應2023年12xPE。
風險提示：疫情反復影響線下消費，開店不及預期，行業(yè)競爭加劇等。
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