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事件：公司近日發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收5.70億元（2021同期為1.15億元），歸母凈利潤-6.88億元（2021同期為-6.88億元），扣非歸母凈利潤-7.15億元。其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收2.19億，歸母凈利潤-1.99億元，扣非歸母凈利潤-2.20億元。
　　點(diǎn)評：
　?。?）核心產(chǎn)品放量推動(dòng)營收大幅增長，公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯成長信心
　　公司核心產(chǎn)品是在2021年3月，6月相繼上市，并納入國家醫(yī)保目錄，2022前三季度營收同比增長397.47%，Q3單季度同比增長162.30%。同時(shí)，公司2022前三季度銷售費(fèi)用為2.77億元（2021同期為1.29億元），研發(fā)費(fèi)用為6.63億元（2021同期為5.25億元）等各項(xiàng)費(fèi)用都有增加。
　　2022年10月16日，公司發(fā)布了2022年A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬向188名（約占總員工數(shù)的10.91%）激勵(lì)對象授予的限制性股票數(shù)量為358萬股，約占當(dāng)日公司股本總額的0.66%。按歸屬期不同設(shè)置A、B兩類權(quán)益，公司業(yè)績考核目標(biāo)：A類權(quán)益考核年度為2022-2026年5個(gè)會計(jì)年度，設(shè)有A、B、C類目標(biāo)。A類目標(biāo)下，自2022至2026年累計(jì)營業(yè)收入不低于7.5/20/40/70/110億元或啟動(dòng)新臨床試驗(yàn)累計(jì)6/12/20/28/36個(gè)。
　?。?）泰它西普SLE國內(nèi)III期數(shù)據(jù)喜人，全球多中心Ⅲ期臨床獲批，MG適應(yīng)癥獲FDA孤兒藥資格認(rèn)定
　　2021年3月，泰它西普用于中度至重度SLE獲NMPA有條件上市批準(zhǔn)；2022年9月，國內(nèi)Ⅲ期確證性研究達(dá)到預(yù)設(shè)的臨床終點(diǎn)，臨床試驗(yàn)結(jié)果顯示RC18（160毫克）組治療52周的SLE應(yīng)答指數(shù)SRI-4應(yīng)答率顯著高于安慰劑組（82.6%vs38.1%），且安全性良好；2022年10月16日，全球多中心Ⅲ期臨床試驗(yàn)分別于9月26日和9月28日獲得歐盟和國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)。
　　2022年上半年，RC18在中國完成治療重癥肌無力（MG）的Ⅱ期臨床試驗(yàn)，并取得積極陽性結(jié)果；10月12日，RC18獲得美國FDA孤兒藥資格認(rèn)定。此外，國內(nèi)視神經(jīng)脊髓炎譜系疾病、類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎兩項(xiàng)適應(yīng)癥進(jìn)入Ⅲ期臨床階段，多發(fā)性硬化癥適應(yīng)癥正在進(jìn)行Ⅱ期臨床，IgA腎病、干燥綜合征等適應(yīng)癥已完成Ⅱ期臨床，達(dá)到主要終點(diǎn)。
　　（3）維迪西妥單抗成為ADCIC首款試點(diǎn)藥物，RC28-E早期臨床數(shù)據(jù)優(yōu)異
　　2022年10月13日，RC48成為全國首家抗體藥物偶聯(lián)物規(guī)范化輸注中心（ADCIC）首款試點(diǎn)藥物。
　　RC28-E是公司開發(fā)的用于治療眼科疾病的全球首創(chuàng)VEGF/FGF雙靶標(biāo)融合蛋白藥物，治療濕性老年黃斑變性（wAMD）、糖尿病黃斑水腫（DME）和糖尿病性視網(wǎng)膜病變（DR），正在進(jìn)行Ⅱ/Ⅲ期臨床研究。9月在世界眼科大會上公司公布一項(xiàng)用于wAMD開放標(biāo)簽單臂Ib期劑量擴(kuò)大試驗(yàn)，結(jié)果顯示視力和病情均得到顯著改善，耐受性和安全性良好。
　　盈利預(yù)測：根據(jù)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營情況，我們預(yù)計(jì)2022-2024年總營收分別為9.51億、16.67億和22.67億；歸母凈利潤分別為-8.12億、-5.05億和-1.32億；對應(yīng)EPS分別為-1.49、-0.93、-0.24。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)度或注冊進(jìn)度不及預(yù)期；研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。