>> 國泰君安-江蘇銀行(600919)2022年三季報點評：業(yè)績延續(xù)高增，個貸占比回升，資產(chǎn)質(zhì)量向好-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
1053KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇,蔣中煜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
22Q3江蘇銀行其他非息凈收入提振營收，零售貸款占比回升，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步向好，重要股東大力增持，估值具有很高的性價比。
投資要點：
投資建議：考慮營收強勁和資產(chǎn)質(zhì)量改善，上調(diào)2022-2024年凈利潤增速預測至31.56%(1.37pc)/25.75%(+0.47pc) /24.30%(+0.75pc)。維持目標價9.75元，對應2022年0.84倍PB，維持增持評級。
營收維持高位穩(wěn)定。前三季度營收累計增速較上半年提升0.7pc，維持高速增長。其中：①Q(mào)3利息凈收入同比增長10.4%，增速環(huán)比下降3.7pc，一方面是因為生息資產(chǎn)擴張放緩，尤其是Q3單季貸款總額增量同比少增了430億元；另一方面是行業(yè)降息疊加貸款占資產(chǎn)比重下降使得單季凈息差環(huán)比下降、同比增幅收窄；②Q3手續(xù)費凈收入同比增速環(huán)比下降13.2pc，主要是手續(xù)費收入增速受高基數(shù)效應擾動。③其他非息凈收入同比增速環(huán)比大幅提升13pc，主要是江蘇銀行準確把握住了Q3債市的投資機遇，使得投資收益大幅提升。
零售貸款占比回升，個貸需求回暖。2022Q3末江蘇銀行零售貸款占貸款比重環(huán)比提升1.7pc至38%，預計是非按揭零售信貸投放增加，表明零售客戶需求邊際有所回暖。未來零售業(yè)務(wù)潛力可期。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步向好。2022Q3末江蘇銀行不良率較Q2末環(huán)比下降2bp至0.96%，關(guān)注率環(huán)比下降2bp至1.29%，延續(xù)了較快的下降趨勢。撥備覆蓋率環(huán)比上升19.4pct至360.1%，單季升幅擴大。
風險提示：疫情沖擊超出預期、零售業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期。
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