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事件
　　派能科技發(fā)布2022年三季度報(bào)告，2022年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.68億元，較上年同期增加175.62%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.45億元，較上年同期增長(zhǎng)156.52%。公司資產(chǎn)總額為68.50億元，較上年度末增加60.57%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為36.55億元，較上年度末增加23.05%。2022年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.15億元，同比增長(zhǎng)179.71%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)3.81億元，同比增長(zhǎng)295.72%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，帶動(dòng)業(yè)績(jī)釋放
　　公司募投項(xiàng)目部分產(chǎn)能投產(chǎn)，1-9月累計(jì)出貨達(dá)2203MWh，同比增長(zhǎng)128%，Q3出貨994MWh，環(huán)比增長(zhǎng)55%。價(jià)格端，Q3出貨價(jià)格達(dá)到1.73元/Wh，環(huán)比提高6.79%，量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入同比高增。Q3出貨單位成本為1.11元/Wh，環(huán)比下降0.02元/Wh，2022年Q1-Q3毛利率為32.18%，同比提高2.15pct。營(yíng)業(yè)收入規(guī)模增長(zhǎng)，攤底公司的期間費(fèi)用率，2022年Q1-Q3公司的管理費(fèi)用率為2.48%，同比下降0.59pct，銷售費(fèi)用率為1.69%，同比下降0.06pct。
　　擬定增募資50億元投建新產(chǎn)能
　　根據(jù)10月份公布的募集說(shuō)明書(shū)，公司擬募集不超過(guò)50億元用于建設(shè)派能科技10GWh鋰電池研發(fā)制造基地項(xiàng)目、派能科技總部及產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中10GWh鋰電池項(xiàng)目建設(shè)期擬定為兩年，其中第一年建設(shè)5GWh電芯及系統(tǒng)產(chǎn)能，第二件建設(shè)剩余5GWh電芯及系統(tǒng)產(chǎn)能，預(yù)計(jì)使用募集資金30億元；派能科技總部項(xiàng)目建成后將形成年產(chǎn)4GWh高壓儲(chǔ)能電池系統(tǒng)二次開(kāi)發(fā)及集成能力，預(yù)計(jì)使用募集資金7.39億元。若定增項(xiàng)目順利落地開(kāi)展，將成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的有力驅(qū)動(dòng)。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.74/114.72/163.03億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)10.13/22.61/31.71億元。公司EPS分別是6.54/14.60/20.48，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別53.50/23.97/17.09。綜上所述，我們給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格持續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)