>> 國泰君安-龍佰集團(tuán)(002601)2022年三季報業(yè)績點評：Q3業(yè)績符合預(yù)期，海綿鈦貢獻(xiàn)新增量-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 958KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱 |
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投資要點：
維持“增持”評級?？紤]鈦白粉景氣度下滑，下調(diào)22-24年分別為1.66、2.06、2.56（原為1.90、2.33、2.75）元，給予23年10倍PE估值，下調(diào)目標(biāo)價至20.62（原為24.71）元。
22Q3業(yè)績符合預(yù)期。公司22Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入56.40億元（yoy+3.64%，qoq-11.10%），歸母凈利潤9.07億元（yoy-35.02%，qoq-24.55%），扣除非經(jīng)常性損益為8.75億元（yoy-35.61%，qoq26.16%）。Q3業(yè)績同比下降預(yù)計系鈦白粉價格下降，環(huán)比下降預(yù)計系銷量下降疊加毛利率略有下降。
鈦白粉及鈦產(chǎn)業(yè)：預(yù)計鈦白粉銷量有所下行，海綿鈦成新增量。(1)公司鈦白粉出貨量預(yù)計有所下降。Q3鈦白粉全國出口量32.62萬噸，同比增長+9.39%，環(huán)比-9.06%。預(yù)計Q3公司鈦白粉銷量約21萬噸，噸凈利2000-2500元。(2)根據(jù)公司公告，9月公司生產(chǎn)海綿鈦4233.58噸，基本實現(xiàn)5萬噸總產(chǎn)能滿產(chǎn)。目前兩個合計3萬噸的海綿鈦項目已開始建設(shè)，23年建成投產(chǎn)后公司海綿鈦產(chǎn)能將達(dá)到8萬噸/年。
新能源：一期基本滿產(chǎn)，二期投產(chǎn)在即。（1）磷酸鐵及磷酸鐵鋰：根據(jù)公司官網(wǎng)，當(dāng)前公司5萬噸磷酸鐵及鐵鋰均處于滿產(chǎn)狀態(tài)。二期5萬噸產(chǎn)能預(yù)計年底投產(chǎn)。（2）人造石墨負(fù)極：公司當(dāng)前具備2.5萬噸石墨負(fù)極產(chǎn)能及5萬噸石墨化產(chǎn)能，整體產(chǎn)能持續(xù)爬坡狀態(tài)。
風(fēng)險提示：在建項目不及預(yù)期、原材料價格大幅上行。
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