>> 西部證券-王府井(600859)三季報點評：疫情擾動短期承壓，免稅項目即將開幕-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 442KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許光輝 |
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事件：公司發(fā)布三季度公告（以下均用調(diào)整后口徑），2022前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入84.66億元，同比-11.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.15億元，同比-45.47%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.41億元，同比-57.07%。公司Q3實現(xiàn)營業(yè)收入27.22億元，同比-9.48%，環(huán)比+12.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤為0.35億元，同比-82.21%，環(huán)比+634.59%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.80億元，同比-21.71%，環(huán)比+14.59%。
受疫情反復以及川渝地區(qū)高溫限電等不利因素疊加影響，公司收入和利潤端產(chǎn)生一定下滑。報告期內(nèi)公司旗下30余家門店出現(xiàn)階段性停業(yè)。地區(qū)方面，西南和華南區(qū)域本期受疫情影響相對更為顯著，前三季度營業(yè)收入分別同比下滑14.75%/79.76%，其他地區(qū)環(huán)比二季度有所改善；業(yè)態(tài)方面，購物中心業(yè)態(tài)和奧萊業(yè)態(tài)大部分期段的增幅表現(xiàn)好于百貨業(yè)態(tài)，前三季度分別實現(xiàn)收入16.38/11.22億元，同比+4.75%/-3.54%，彰顯韌性。
盈利能力短期受疫情擾動有所承壓。公司前三季度綜合毛利率為38.46%，同比-1.32pct，單Q3毛利率為37.48%，同比+0.47pct；前三季度凈利率為4.62%，同比-3.73pct，單Q3凈利率為1.02%，同比-3.61pct。前三季度公司期間費用率為30.27%，同比+4.95pct，其中，銷售/管理（包括研發(fā)費用）/財務費用率分別為14.10%/13.74%/2.44%，同比分別變化+2.22/+3.62/-0.88pct。
有稅+免稅雙輪驅(qū)動打開全新成長空間。免稅業(yè)務方面，公司萬寧王府井國際免稅港項目已于今年10月獲批，預計將于2023年1月開業(yè)。未來，公司有望憑借六十余年的零售經(jīng)驗，形成有稅+免稅良好協(xié)同的全新成長軌跡。
投資建議：考慮到短期仍有疫情擾動，我們謹慎下調(diào)2022~2024年的EPS為0.52/0.88/0.99元/股，維持“增持”評級。
風險提示：疫情反復風險；免稅項目不及預期風險；行業(yè)競爭加劇風險
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