>> 平安證券-中國太保(601601)新單持續(xù)正增，Q3單季NBV扭正-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 619KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王維逸,李冰婷 |
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事項：
公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤202億元（YoY-11%），壽險總保費1897億元（YoY+4%）、產(chǎn)險總保費1339億元（YoY+13%）。
平安觀點：
壽險：個險與銀保Q3單季新單同步增長，助力Q3單季NBV增速扭正。22Q1-Q3總新單534億元（YoY+31%），其中，個險新單197億元（YoY-26%）、個險期交新單171億元（YoY-25%）。分季度來看，22Q1-Q3單季度總新單分別同比+22%、+33%、+58%，個險新單分別同比-44%、-12%、+31%，個險期交新單分別同比-44%、-9%、+46%。22Q3個險新單、個險期交新單均實現(xiàn)正增長，銀保保持高增；“長航行動”初見成效，隊伍數(shù)量企穩(wěn)，核心人力占比、長險舉績率、人均FYC和人均收入等各項指標(biāo)有所改善，助力22Q3單季NBV達(dá)20億元（YoY+2.5%）、前三季度NBV同比-37.8%。
產(chǎn)險：保費穩(wěn)增，費賠雙降、綜合成本率持續(xù)改善。22Q1-Q3車險保費717億元（YoY+8%）、非車險保費622億元（YoY+18%）；產(chǎn)險賠付率70.2%（YoY-0.6pct）、費用率27.6%（YoY-1.3pct），綜合成本率97.8%（YoY-1.9pct），預(yù)計車險與非車險盈利能力均有改善。
權(quán)益市場波動劇烈，投資收益率仍有下滑。22Q3總投資收益率4.1%（YoY-1.2pct）、凈投資收益率4.1%（YoY-0.2pct）。
投資建議：壽險轉(zhuǎn)型仍在磨底，但公司注重2022年全年收官工作、“長航行動”助隊伍已初步企穩(wěn)，產(chǎn)險保費和綜合成本率改善?；诖?，我們調(diào)整新單、NBVM、投資收益率、賠付率等假設(shè)，2022年-2024年EVPS預(yù)測分別從56.57元、62.15元、68.29元上調(diào)至57.57元、64.07元、71.93元，公司目前股價對應(yīng)2022年P(guān)EV約0.31倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）權(quán)益市場大幅波動，β屬性導(dǎo)致板塊行情波動加劇。2）代理人數(shù)量持續(xù)下滑、質(zhì)態(tài)提升不及預(yù)期，新單超預(yù)期下滑。3）利率超預(yù)期下行，到期資產(chǎn)與新增資產(chǎn)配置承壓。4）車均保費超預(yù)期下滑、賠付率超預(yù)期提升，車險承保利潤承壓。
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