>> 信達證券-輕工制造行業(yè)周報：電子煙消費稅落地，家居把握底部布局-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 1650KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李宏鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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周觀點：1）家居：近期受消費環(huán)境和市場情緒影響，家居板塊估值回調較多，但我們認為，根據(jù)經驗家居板塊每一輪階段性機會都在市場情緒底部時蓄勢。隨著Q4業(yè)績基數(shù)走低，我們預計大部分企業(yè)將逐步迎來業(yè)績增速的環(huán)比改善，靜待市場情緒的邊際修復催化，建議把握當前底部布局機會。長期來看，優(yōu)秀企業(yè)長期成長邏輯順暢，業(yè)務體系依然健康，行業(yè)景氣調整期龍頭公司加快長期戰(zhàn)略落地，估值回調后安全邊際顯現(xiàn)。公司推薦定制板塊歐派家居、志邦家居、索菲亞，軟體板塊顧家家居、喜臨門、慕思股份。2）造紙：四季度造紙行業(yè)雖然逐步進入傳統(tǒng)旺季，市場需求仍處弱修復通道，木漿成本持續(xù)高企、廢紙價格有所回調，行業(yè)整體盈利仍處底部，市場格局加速優(yōu)化，靜待需求改善。造紙板塊建議關注文化紙龍頭太陽紙業(yè)，以及特種紙龍頭仙鶴股份、華旺科技。3）包裝印刷：持續(xù)推薦大包裝龍頭裕同科技，大包裝業(yè)務穩(wěn)步推進、資本開支力度預期降低，三季度盈利能力修復趨勢延續(xù)，金屬包裝建議關注昇興股份、奧瑞金。4）文娛個護：建議底部布局文具龍頭晨光股份，公司產品和渠道升級深化，本冊、體育用品品類順利擴張，科力普持續(xù)高增步入良性成長通道，三季度傳統(tǒng)業(yè)務環(huán)比顯著改善。個護板塊建議關注市場穩(wěn)步開拓、盈利能力預期修復的百亞股份、中順潔柔。5）出口鏈：出口企業(yè)需求分化，建議關注細分領域需求穩(wěn)定、盈利預期彈性的家聯(lián)科技、依依股份、共創(chuàng)草坪。6）新型煙草：近期財政部、海關總署、稅務總局三部門聯(lián)合發(fā)布關于對電子煙征收消費稅的公告，將電子煙納入消費稅征收范圍。電子煙實行從價定率的辦法計算納稅，生產（進口）環(huán)節(jié)的稅率為36%，批發(fā)環(huán)節(jié)的稅率為11%。我們預計短期品牌商、生產商毛利率將有所下降，具體降幅取決于多方博弈結果，中長期看好行業(yè)有序發(fā)展，建議關注思摩爾國際、勁嘉股份。
輕工制造板塊上周（2022.10.24-10.28）表現(xiàn)跑贏市場。上周輕工制造行業(yè)指數(shù)下跌3.24%，滬深300指數(shù)下跌5.39%，整體跑贏市場。輕工制造細分板塊中，造紙行業(yè)指數(shù)-0.56%，包裝印刷行業(yè)指數(shù)-0.56%，文娛用品行業(yè)指數(shù)-4.35%，家居用品行業(yè)指數(shù)-6.61%。
家居：上周原材料上漲，海運費下降。地產方面，住宅竣工面積22年9月同比-6.1%，環(huán)比22年8月降幅擴大1pct。住宅銷售面積方面，全國商品住宅銷售面積9月同比-17.9%，環(huán)比22年8月降幅收窄6.6pct。新開工及購置土地面積方面，住宅新開工面積22年9月單月同比-43.9%，環(huán)比22年8月降幅收窄3.22pct；購置土地面積9月單月同比-65%，環(huán)比22年8月降幅擴大8.42pct。截至2022年10月28日過去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市場價格環(huán)比分別7.3%、-3.7%、-1.0%。五金原料方面，銅價環(huán)比+1.1%。海運費回落，上周CCFI:美西航線海運指數(shù)環(huán)比-6.5%。
造紙：紙漿期貨價小幅上漲。2022年1-9月，造紙行業(yè)整體固定資產投資累計同比+7.5%，增速較1-8月累計增速-0.9pct。9月造紙行業(yè)工業(yè)增加值同比+2.5%，增速環(huán)比+5.5pct。造紙產量方面，9月當月機制紙及紙板產量同比+5.8%，日均產量同比增加7.73%。截至2022年10月21日過去一周：雙膠紙價格，晨鳴紙業(yè)7000元/噸(上漲200元/噸)，太陽紙業(yè)7000元/噸(不變)；白卡紙價格，晨鳴紙業(yè)5510元/噸(不變)，博匯紙業(yè)5700元/噸(上漲200元/噸)；銅版紙價格，晨鳴紙業(yè)6300元/噸(下跌200元/噸)，太陽紙業(yè)6500元/噸(不變)。東莞玖龍地龍瓦楞紙3950元/噸(不變)，東莞九龍地龍?？ㄏ浒寮?230元/噸（不變)。截至2022年10月28日，天津玖龍廢黃板紙收購價格為1930元/噸（不變）。截至2022年10月28日，紙漿期貨價格為6797.5元/噸（上漲34.7元/噸）。截至2022年10月28日，巴西金魚闊葉漿價格為860美元/噸（不變），智利銀星針葉漿價格為940美元/噸（下跌30美元/噸）。
包裝：馬口鐵、鋁價格下跌。9月規(guī)模以上快遞業(yè)務量971,023.20萬件，同比+2.8%，增速環(huán)比-2.1pct；限額以上煙酒類企業(yè)零售額9月當月同比-8.8%；限額以上飲料類企業(yè)零售額9月當月同比+4.9%，增速環(huán)比-0.9pct。截至2022年10月28日，馬口鐵天津富仁SPCC0.18*900鍍錫板卷價格6850元/噸(不變)，A00鋁價格18542元/噸（上漲88元/噸）。
風險因素：地產銷售下滑風險、原材料價格大幅上漲風險
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