>> 西部證券-歐派家居(603833)2022年三季報點評：企業(yè)逆勢增長，在手訂單充足-221028
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
476KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
李華豐 |
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事件：公司發(fā)布2022年第三季度報告，前三季度公司實現(xiàn)營收162.69億元，同比+12.96%；歸母凈利潤19.90億元，同比-5.82%。第三季度公司實現(xiàn)營收65.75億元，同比+6.02%；歸母凈利潤9.72億元，同比-11.71%。
點評：衣柜業(yè)務亮眼，大宗業(yè)務改善。公司前三季度收入同比+13.0%至162.7億元。分品類廚柜/衣柜及配套家具/衛(wèi)浴/木門實現(xiàn)營收54.5/87.1/7.2/9.4億元，同比增長1.0%/20.9%/4.3%/11.8%。衣柜及配套家具表現(xiàn)亮眼，為公司營收增長做出重要貢獻。分渠道直營/經(jīng)銷/大宗業(yè)務營收4.6/129.5/24.3億元，同比增加25.9%/16.6%/-7.7%。大宗業(yè)務由上半年同比-13.8%改善為單三季度同比+1.6%，受益于保交樓政策順利推進。
毛利率整體可控，衛(wèi)浴木門成長顯著。公司前三季度歸母凈利潤19.9億元，同比-5.8%；毛利率32.0%，同比-0.7pct；凈利率12.2%，同比-2.45 pct，主要受期間費用率增加影響。分品類廚柜/衣柜及配套家具/衛(wèi)浴/木門毛利率為33.4%/32.0%/28.7%/21.3%，同比-0.1/-6.9/+4.9/+6.2pct。分渠道直營店/經(jīng)銷店/大宗業(yè)務毛利率56.5%/31.7%/27.8%，同比下降8.8/0.3/2.6pct。
合同負債提升，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流環(huán)比改善。前三季度，公司合同負債18.7億元，同比+4.7億元，在手訂單充足，為四季度奠定良好基礎。三季度末，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額19.6億元，環(huán)比有所改善（+10.2億元）。
期間費用率有所提高。公司前三季度期間費用率17.51%，同比+1.76pct，其中銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務費用率8.09%/6.06%/4.66%/-1.29%，環(huán)比+0.94pct/+0.53 pct /+1.05 pct /-0.75 pct。
投資建議：我們預計公司2022-2024年可實現(xiàn)營收232.1/278.6/348.2億元，歸母凈利潤26.9/33.9/45.5億元，EPS 4.41/5.57/7.47元，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加??；原材料價格上漲；地產(chǎn)銷售下滑。
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