久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022Q1-3實(shí)現(xiàn)營收1307.39億元，同比+7.77%；歸母凈利潤283.07億元，同比+98.54%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營收470.49億元，同比/環(huán)比分別-2.89%/+6.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤37.09億元，同比/環(huán)比分別-37.81%/-80.38%。
　　主業(yè)煤價(jià)高位運(yùn)行，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2021年三季度以來，公司主營產(chǎn)品煤炭價(jià)格始終在高位運(yùn)行。據(jù)百川數(shù)據(jù)，2022年Q1-3動(dòng)力煤榆林Q6000均價(jià)為1150元/噸，同比+48.9%，其中Q3均價(jià)為1284元/噸，同比+25.3%。煤價(jià)高企下，公司業(yè)績?cè)龊衩黠@；另從產(chǎn)銷量角度來看，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，對(duì)貿(mào)易煤依賴逐步減少。2022年Q1-3公司累計(jì)煤炭產(chǎn)量和銷量分別為10960和17482萬噸，同比分別+6.8%和-13.4%；其中Q3產(chǎn)量和銷量分別為3802和6209萬噸，同比分別+17.1%和-4.9%。產(chǎn)量增加而銷量下降的主要原因?yàn)橘Q(mào)易煤銷量的減少，據(jù)公司半年報(bào)披露，上半年公司貿(mào)易煤銷量同比減少2500萬噸，同比-36.9%。公司Q3自產(chǎn)煤銷量占總銷量比例為61.3%，同比+12.2PCT，內(nèi)生盈利能力不斷增強(qiáng)。
　　集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資源注入在即，靜待公司產(chǎn)能外延。公司煤炭資源儲(chǔ)備豐富，截至2022年上半年，公司擁有煤炭儲(chǔ)量149億噸，核定產(chǎn)能1.43億，且97%以上的煤炭資源位于陜西優(yōu)質(zhì)采煤區(qū)；2021年以來公司已實(shí)現(xiàn)多次產(chǎn)能核增，涉及煤礦有檸條塔、袁大灘礦井等，累計(jì)核增產(chǎn)能達(dá)1200萬噸/年，約占公司現(xiàn)有產(chǎn)能的8%；另外，公司背靠陜煤，優(yōu)質(zhì)資源持續(xù)注入中：10月28日，公司發(fā)布公告，擬以約347.63億元現(xiàn)金收購陜煤集團(tuán)所持彬長集團(tuán)99.6%以及神南礦業(yè)100%股權(quán)。積極實(shí)施保供的同時(shí)，公司搶抓國家核增煤炭產(chǎn)能政策機(jī)遇，集團(tuán)支持下獲優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，業(yè)績彈性有望持續(xù)上行。
　　供需緊平衡下煤市行情有望延續(xù)，看好公司后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)。受國際能源局勢和國內(nèi)供需情況影響，煤炭整體仍處于緊平衡狀態(tài)。供應(yīng)端，疫情和安監(jiān)影響尚未完全緩解，煤礦運(yùn)輸不暢，產(chǎn)地整體供應(yīng)仍處下降態(tài)勢，大秦線檢修尚未結(jié)束，北港庫存持續(xù)消耗；主要進(jìn)口國印尼煤炭國際需求旺盛，價(jià)格處于歷史高位；需求端，北方地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入供暖期，終端冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求仍存，電煤需求雖季節(jié)性回落，但水電出力仍低于歷史同期。供需緊平衡給予煤價(jià)強(qiáng)勢支撐，看好公司后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)。
　　投資建議：今年以來公司主要產(chǎn)品景氣高增，盈利能力較強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤334.77/285.89/315.78億元，對(duì)應(yīng)EPS為3.45/2.95/3.26元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為6.2x/7.3x/6.6x。參考公司近5年估值，我們給予公司2022年7.5倍目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)股價(jià)25.88元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能增長不及預(yù)期；國際能源局勢改變；行業(yè)政策波動(dòng)。