久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件說明。2022年10月27日，公司發(fā)布三季報(bào)，22年Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收164.29億元，同比+148.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)43.60億元，同比+180.65%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)42.55億元，同比+181.68%。
　　 22Q3營(yíng)收與凈利大幅提升。營(yíng)收和凈利：公司2022Q3營(yíng)收60.65億元,同比+107.46%，環(huán)比+16.32%，歸母凈利潤(rùn)為14.54億元，同比+88.61%，環(huán)比+3.25%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為13.68億元，同比+83.87%，環(huán)比-1.72%。毛利率：2022Q3毛利率為36.17%，同比-7.30pcts，環(huán)比-5.89pcts。凈利率：2022Q3凈利率為24.37%，同比-3.88pcts，環(huán)比-3.39pcts。費(fèi)用率：公司2022Q3期間費(fèi)用率為8.40%，同比+0.41pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.71%、2.93%、5.00%、-0.24%，同比+0.07pct、+0.50pct、-0.02pct和-0.14pct。
　　電解液出貨大幅增長(zhǎng)，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。出貨量方面，我們預(yù)計(jì)公司Q3電解液出貨約9萬噸，環(huán)比Q2電解液出貨量增長(zhǎng)45%，往后看，我們預(yù)計(jì)全年電解液出貨量有望達(dá)35萬噸。2023年出貨有望達(dá)50萬噸。單噸凈利方面，我們測(cè)算Q3電解液噸凈利約1.36萬/噸，較Q2環(huán)比下降32%。單噸凈利下降的主要原因包括：1、六氟磷酸鋰價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)；2、碳酸鋰庫(kù)存收益減少。
　　一體化布局構(gòu)建成本優(yōu)勢(shì)，磷酸鐵+LiFSI貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)。一體化方面，公司打造“硫酸-氫氟酸-氟化鋰/五氟化磷-六氟磷酸鋰-電解液”產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，目前公司六氟磷酸鋰的自產(chǎn)比例超過95%，計(jì)劃在未來兩年將電解液核心原材料的自產(chǎn)比例提升至90%以上。磷酸鐵方面，公司六氟磷酸鋰產(chǎn)線的副產(chǎn)物可用于磷酸鐵的生成，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)線的橫向循環(huán)，有望進(jìn)一步降低磷酸鐵的生產(chǎn)成本，宜昌天賜30萬噸一期10萬噸產(chǎn)線于三季度投產(chǎn)，二期項(xiàng)目正在積極推進(jìn)中。新型鋰鹽添加劑方面，公司截止目前擁有LiFSI產(chǎn)能0.63萬噸，在建產(chǎn)能達(dá)12萬噸，我們預(yù)計(jì)今年出貨7000噸，明年出貨1.5萬噸，隨著技術(shù)成熟和成本下降，LiFSI有望為公司帶來新增長(zhǎng)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收269.49、356.82、495.76億元，同比增速分別為143.0%、32.4%、38.9%，歸母凈利潤(rùn)為59.52、68.40、89.49億元，同增169.5%、14.9%、30.8%，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)對(duì)應(yīng)估值14、12、9倍PE，考慮到公司一體化布局，盈利優(yōu)勢(shì)明顯，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料波動(dòng)超預(yù)期，產(chǎn)能釋放節(jié)奏不及預(yù)期。