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Q3業(yè)績延續(xù)高增，看好公司品牌升級紅利釋放，維持“買入”評級
　　2022Q1-3實(shí)現(xiàn)營收37.1億元（+29.7%），歸母凈利潤7.4億元（+47.6%），扣非凈利潤7.0億元（+54.0%）。Q3實(shí)現(xiàn)營收14.3億元（+29.0%），歸母凈利潤2.9億元（+51.5%），扣非凈利潤2.7億元（+50.5%），公司業(yè)績延續(xù)高增態(tài)勢，主系品牌升級、經(jīng)營變革收效，我們看好消費(fèi)降級疊加國貨崛起趨勢下，公司依托產(chǎn)品、渠道、營銷、供應(yīng)鏈四維優(yōu)勢業(yè)績持續(xù)高增。我們上調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤為9.7/12.0/14.0億元（2022-2024年原值為9.4/11.3/13.4億元），對應(yīng)EPS分別為2.2/2.8/3.2元（2022-2024年原值為2.2/2.6/3.1元），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為38.7/31.2/26.8倍，維持“買入”評級。
　　剃須刀產(chǎn)品創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)市占率穩(wěn)增，吹風(fēng)機(jī)新品持續(xù)向上拓展價(jià)格帶
　　公司剃須刀持續(xù)創(chuàng)新，太空小飛碟便攜剃須刀、智能感應(yīng)剃須刀、航空鋁合金剃須刀新品延續(xù)熱銷。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，Q3公司剃須刀淘系渠道GMV同比+15.79%，市占率達(dá)到30.86%（+4.31pcts）。公司Q3推出兩款低速電吹風(fēng)迭代新品，產(chǎn)品主打小型化、輕量化、時(shí)尚化，分別定價(jià)259、299元，產(chǎn)品價(jià)格帶較此前有所提升，補(bǔ)齊吹風(fēng)機(jī)品類短板。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，Q3公司電吹風(fēng)淘系渠道GMV市占率達(dá)5.95%（+2.37pcts）?？紤]到電吹風(fēng)品類高速化升級趨勢顯著，伴隨2023年公司高速電吹風(fēng)新品推出，看好依托品牌產(chǎn)品端優(yōu)勢，公司構(gòu)筑第二增長曲線。
　　新品熱銷拉動(dòng)Q3毛利率延續(xù)提升，看好公司品牌升級下盈利能力持續(xù)提升
　　2022Q1-3毛利率53.6%（+6.5pcts），Q3毛利率為52.8%（+4.3pcts），主系剃須刀、吹風(fēng)機(jī)新品熱銷，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)延續(xù)提升趨勢。2022Q1-3期間費(fèi)用率為27.8%（+2.7pcts），其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別+4.1/-0.2/-1.2/+0.0pcts。Q3期間費(fèi)用率為26.7%（+1.0pcts），其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別+2.4/-0.2/-1.2/+0.0pcts，其中銷售費(fèi)用率有所增加，主系抖音渠道占比提升影響。綜合影響下2022Q1-3凈利率20.0%（+2.4pcts），Q3凈利率19.9%（+3.0pcts）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、吹風(fēng)機(jī)拓展不及預(yù)期。