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事件：公司發(fā)布三季報(bào)，前三季營(yíng)收12.76億元，yoy+120.35%；歸母凈利2.42億元，yoy+56.90%；毛利率51.17%，凈利率18.96%；剔除股份支付費(fèi)用后歸母凈利3.43億元，同比+112.89%。Q3單季公司營(yíng)收4.83億元，yoy+102.34%，qoq+6.22%；歸母凈利0.47億元，yoy-26.78%，qoq-57.56%；毛利率51.86%，凈利率9.74%；剔除股份支付費(fèi)用歸母凈利1.35億元，同比+103%，qoq+22%。公司營(yíng)收高增主要受益于汽車(chē)電子、光伏、電力儲(chǔ)能、功率電機(jī)驅(qū)動(dòng)等下游整體需求旺盛，公司持續(xù)推出應(yīng)用于汽車(chē)、工業(yè)等高壁壘產(chǎn)品，各品類(lèi)收入皆維系較快增長(zhǎng)。
　　深耕近十載，聚焦高性能、高可靠性模擬IC研發(fā)和銷(xiāo)售。納芯微專(zhuān)注于圍繞各個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，由傳感器信號(hào)調(diào)理ASIC芯片出發(fā)，向前后端拓展并推出了集成式傳感器芯片、隔離與接口芯片以及驅(qū)動(dòng)與采樣芯片，形成了信號(hào)感知、系統(tǒng)互聯(lián)與功率驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品布局，截至2022年中可提供1100余款可供銷(xiāo)售的產(chǎn)品型號(hào)，廣泛應(yīng)用于信息通訊、工業(yè)控制、汽車(chē)電子和消費(fèi)電子等領(lǐng)域。
　　公司隔離產(chǎn)品充分布局，車(chē)載占比拾級(jí)而上。公司作為國(guó)內(nèi)隔離芯片龍頭，目前在汽車(chē)級(jí)領(lǐng)域已經(jīng)形成NSi81xx、NSi82xx數(shù)字隔離系列、NSi1300/1306/1311隔離采樣系列、NSi6602/6601隔離驅(qū)動(dòng)系列，應(yīng)用于汽車(chē)主電驅(qū)動(dòng)、OBC、DC/DC、BMS等模塊，車(chē)載占比逐年邁上新臺(tái)階！除隔離芯片外，ASIC及傳感器亦在汽車(chē)客戶(hù)陸續(xù)取得重大突破。
　　隔離行業(yè)增速高，單車(chē)價(jià)值大幅提升。隔離芯片主要應(yīng)用領(lǐng)域聚焦新能源車(chē)、光伏逆變器、數(shù)據(jù)中心、基站等領(lǐng)域，當(dāng)前國(guó)內(nèi)40-50億人民幣/全球20億美金市場(chǎng)，行業(yè)增速高，同時(shí)從單車(chē)價(jià)值量看，純電車(chē)相比燃油/混動(dòng)車(chē)有5-6倍價(jià)值量提升，考慮到ASIC及傳感器亦開(kāi)始放量，公司車(chē)載領(lǐng)域營(yíng)收有望繼續(xù)大幅提升。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024歸母凈利3.12/6.16/9.41億元，yoy+39.4%/97.6%/52.6%；對(duì)應(yīng)PE 86.8/43.9/28.8x。我們預(yù)計(jì)2022/2023公司剔除股份影響后歸母凈利4.4/7.0億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，公司產(chǎn)品矩陣拓展不及預(yù)期