久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2022Q3單季收入/凈利潤(rùn)同比+11.5%/+28.2%，近期宏觀經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)環(huán)境的不確定性對(duì)行業(yè)帶來(lái)擾動(dòng)，下游品牌方庫(kù)存壓力漸顯，公司收入增速環(huán)比下降，但近年來(lái)公司在產(chǎn)能、產(chǎn)品與客戶結(jié)構(gòu)方面實(shí)現(xiàn)的突破將有效提升公司應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)的能力。預(yù)計(jì)未來(lái)公司憑借核心優(yōu)勢(shì)將持續(xù)成長(zhǎng)，對(duì)標(biāo)YKK成為世界頂級(jí)服裝輔料供應(yīng)商，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　▍收入：Q3單季實(shí)現(xiàn)收入9.90億元/+11.5%，環(huán)比增速放緩。公司公布2022年三季報(bào)，2022Q3單季實(shí)現(xiàn)收入9.90億元，同比+11.5%，相比疫情前的2019年同期增長(zhǎng)34.4%。前三季度，公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入28.18億元，同比+18.9%，相比2019年同期增長(zhǎng)37.4%。疫情以來(lái)，公司把握行業(yè)機(jī)遇，切入頭部品牌客戶，加大優(yōu)質(zhì)客戶合作力度，營(yíng)收邁上增長(zhǎng)新臺(tái)階。近期消費(fèi)環(huán)境下行對(duì)公司訂單產(chǎn)生部分影響，但公司仍維持收入增長(zhǎng)勢(shì)頭。
　　▍盈利：費(fèi)用優(yōu)化提升利潤(rùn)率水平，Q3單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.08億元/+28.2%。公司Q3單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.08億元，同比增長(zhǎng)+28.2%，相比3Q19增長(zhǎng)+82.7%，整體增速延續(xù)Q2水平。前三季度公司凈利潤(rùn)達(dá)5.20億元，同比增長(zhǎng)+30.3%。公司Q3毛利率達(dá)41.4%，同比-0.7pct但環(huán)比改善+0.1pct，保持近年來(lái)的優(yōu)異水平。Q3單季銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.7/+0.9/-0.5/-3.4pct，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用受益匯兌凈收益出現(xiàn)較大幅度改善，剔除后公司整體費(fèi)用率仍小幅優(yōu)化。最終公司Q3單季凈利率達(dá)21.1%，同比改善2.7pcts，達(dá)上市以來(lái)同期最好水平。
　　▍展望：短期消費(fèi)下行擾動(dòng)需求，產(chǎn)能/產(chǎn)品/服務(wù)提升保障公司持續(xù)成長(zhǎng)。短期看，全球宏觀經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)環(huán)境不確定性對(duì)行業(yè)帶來(lái)擾動(dòng)，下游品牌方庫(kù)存壓力漸顯。但服飾輔料需求相對(duì)剛性，預(yù)計(jì)在下游需求回暖后訂單將較快復(fù)蘇。長(zhǎng)期看，公司在產(chǎn)能/產(chǎn)品/客戶結(jié)構(gòu)的進(jìn)步仍在持續(xù)發(fā)揮作用，目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能改造、海外柬埔寨、越南產(chǎn)能建設(shè)均在穩(wěn)步推進(jìn)；產(chǎn)品上的升級(jí)勢(shì)頭延續(xù)，帶動(dòng)毛利率持續(xù)維持較好水平；客戶上，公司憑借優(yōu)異客戶保障能力維持高粘性，切入頭部品牌客戶有效應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)。未來(lái)公司憑借核心優(yōu)勢(shì)將持續(xù)成長(zhǎng)，對(duì)標(biāo)YKK成為世界頂級(jí)服裝輔料供應(yīng)商。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：客戶訂單波動(dòng)；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；下游需求下行超預(yù)期；匯率波動(dòng)超預(yù)期。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司2022Q3單季收入/凈利潤(rùn)同比+11.5%/+28.2%，近期宏觀經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)環(huán)境的不確定性對(duì)行業(yè)帶來(lái)擾動(dòng)，下游品牌方庫(kù)存壓力漸顯，公司收入增速環(huán)比下降。但憑借著近年來(lái)在產(chǎn)能、產(chǎn)品與客戶結(jié)構(gòu)方面實(shí)現(xiàn)的突破，預(yù)計(jì)公司將有效應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)，我們維持此前2022-24年EPS預(yù)測(cè)為0.55/0.63/0.71元。參考公司歷史10年平均估值水平（18x PE）與紡織制造細(xì)分龍頭企業(yè)浙江自然2023年估值水平（15xPE，來(lái)自中信證券研究部預(yù)測(cè)），綜合考慮公司穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與近年來(lái)逐步明確的龍頭地位，我們給予公司2023年20x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。