>> 招商證券-軍工行業(yè)周報：三季報收官，軍工行業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
1328KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
王超 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
【指數(shù)表現(xiàn)】本周SW國防軍工指數(shù)上漲2.23%，跑贏滬深300指數(shù)7.62個百分點。指數(shù)自年初開始調(diào)整，在4月26日跌幅達41.2%，之后開始反彈，目前仍下跌21.15%，在31個SW一級子行業(yè)中排名第10。
【個股表現(xiàn)】漲幅Top5：振芯科技（16.32%）、景嘉微（15.10%）、三角防務（14.56%）、臻鐳科技（12.69%）、萬澤股份（12.25%）；跌幅Top5：日發(fā)精機（-12.45%）、楚江新材（-9.02%）、寶勝股份（-8.72%）、藍盾光電（-8.49%）、航錦科技（-7.24%）。
【行業(yè)估值】年初截至2022年10月30日，國防軍工指數(shù)(申萬)下跌19.40%，目前行業(yè)PE(TTM)估值為56.72倍，5年分位點20.76%；國防軍工指數(shù)(中信)年初至今下跌18.39%，目前行PE(TTM)估值為63.47倍，5年分位點34.51%。軍工行業(yè)估值仍處于低位。
【重點信息】
1、軍工行業(yè)相關公司三季度報告密集發(fā)布，多家上市公司三季報顯示業(yè)績提升明顯。根據(jù)統(tǒng)計，前三季度SW國防軍工指數(shù)營收+9.7%（11/31），歸母凈利潤+6.8%（12/31）；單三季度SW國防軍工指數(shù)營收+12.1%（6/31），歸母凈利潤+8.1%（14/31）。前三季度歸母凈利潤增速超過30%的公司多達42家。雖然個別公司因季度波勱等原因單三季度業(yè)績提升丌顯現(xiàn)，但總體軍工行業(yè)計劃性強，產(chǎn)業(yè)鏈具備剛性，受宏觀環(huán)境及疫情等影響小，軍工行業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健。①航空產(chǎn)業(yè)鏈：中航沈飛（+22.56%）、中航電子（+20.85%）、中航機電（+16.74%）、中航高科（+17.45%）、中航光電（+40.74%）、中航重機（+50.46%）、西部超導（+59.57%）、中簡科技（+120.84%）、廣聯(lián)航空（+87.87%）等。②航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈：航發(fā)勱力（營收+22.18%，歸母凈利+23.67%）、航發(fā)控制（+36.38%）、圖南股份（+40.69%）、華秦科技（+48.14%）、派克新材（+64.51%）、航宇科技（+47.65%）等。③軍工電子產(chǎn)業(yè)鏈：振華科技（+95.00%）、振華風光（+45.66%）、國博電子（+37.63%）、臻鐳科技（+72.85%）、鋮昌科技（+40.37%）、航天電器（+12.12%）、雷電微力（+41.33%）、新雷能（+46.65%）等。
2、軍工行業(yè)22Q3機構(gòu)持倉分析：22Q3全部基金軍工持倉市值1441.1億，持倉比例上升0.59pct至4.66%，超配比例上升0.41pct至1.81%。軍工主題基金占比有所下降，全市場配置基金有所增持。從對持倉公司性質(zhì)來看，全部基金對民營軍工企業(yè)的持倉比例有所回升至30%。從細分行業(yè)來看，航空產(chǎn)業(yè)鏈仍是最主要配置方向，配置比例達到63.6%。軍工電子板塊占比18.9%，排名第二，出現(xiàn)5.34pct的大幅下降。航天板塊占比提升3.14pct至8.17%。其余板塊占比相對小并保持穩(wěn)定。從航空產(chǎn)業(yè)鏈上下游情況來看，配置方向主要向材料端轉(zhuǎn)移。22Q3上游材料企業(yè)配置占比達到36.4%，提升6.69pct。總裝、分系統(tǒng)、元器件&配套以及零部件&加工環(huán)節(jié)配置占比均有所下降。
【建議關注】
1）推薦航空裝備主賽道，受益亍國企改革，22年三季度業(yè)績繼續(xù)穩(wěn)定增長，部分主流標的peg合理：中航沈飛、中航西飛、中航高科、中航電子、中航機電、中航光電、振華科技等。
2）推薦航空發(fā)勱機產(chǎn)業(yè)鏈，航發(fā)賽道增長確定性高，增速更快：航發(fā)動力、航發(fā)控制、撫順特鋼、圖南股份、華秦科技、西部超導、派克新材、航宇科技等。
3）參照俄烏沖突特點，重視軍用耗材性質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈（制導彈藥、無人機）：國博電子、雷電微力、航天電器、中無人機、航天彩虹等。
風險提示
1、收入確認的不確定性；2、新型裝備的研發(fā)及批產(chǎn)進程不達預期；3、改革不及預期。
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