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事件：公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入164.3億元，同比增長148.06%，歸母凈利潤43.6億，同比增長180.65%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤42.5億元，同比增長181.68%。
　　點評：
　　業(yè)績符合預期，龍頭產(chǎn)能持續(xù)擴張。2022Q3公司營業(yè)收入60.7億元，環(huán)比增長16.3%，歸母凈利潤14.5億元，環(huán)比增長3.3%，扣非后歸母凈利潤13.7億元，環(huán)比減少1.7%。公司Q3毛利率36.17%，環(huán)比5.89pct，凈利率24.37%，環(huán)比-5.33pct，符合預期。我們預計Q3電解液出貨9.2萬噸，噸凈利1.3萬元/噸，環(huán)比下滑19%，新型鋰鹽貢獻盈利約2.5億元，磷酸鐵出貨約1萬噸，貢獻盈利0.7億元。
　　一體化提升競爭力。先后布局了液體六氟磷酸鋰、LiFSI、VC、DTD、二氟磷酸鋰、FSI、TMSP等核心電解液原材料及添加劑，并逐步形成“基礎(chǔ)材料-電解質(zhì)/添加劑-電解液”產(chǎn)業(yè)鏈一體化戰(zhàn)略布局，公司六氟自供比率超過95%，核心競爭力及成本優(yōu)勢持續(xù)強化。同時公司開展磷酸鐵鋰電池回收業(yè)務，拓寬鋰源供應渠道。
　　業(yè)務多點開花。公司優(yōu)先搶占如LiSFI等新型鋰鹽、核心添加劑等產(chǎn)品的市場份額，LiFSI現(xiàn)有產(chǎn)能超6000噸，預計2022年末LIFSI產(chǎn)能將提升至3萬噸；伴隨未來磷酸鐵二期20萬噸產(chǎn)能釋放、出貨量進一步提升，預計盈利將得到進一步提升。
　　盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年實現(xiàn)營收264.8、353.5、411.1億元，歸母凈利潤分別為59、67、80億元，同比增長167%、15%、19%。截止10月28日市值對應22、23年P(guān)E估值分別是14、12倍，維持“買入”評級。
　　風險因素：新能源車需求不及預期風險；鋰電池技術(shù)迭代變化風險；原材料價格波動超預期風險；環(huán)保及安全生產(chǎn)風險等。