>> 開源證券-華寶新能(301327)公司信息更新報告：2022Q3業(yè)績修復(fù)，看好長期成本優(yōu)化及家儲拓展-221029
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 834KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2022Q3業(yè)績修復(fù)，品牌疊加資金優(yōu)勢，長期競爭力仍存，維持“買入”評級
2022Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.3億元（+44.34%），歸母凈利潤2.55億元（+19.7%）。2022Q3實現(xiàn)營收9.15億元（+58.73%），歸母凈利潤0.94億元（+68.83%），扣非歸母凈利潤0.88億元（+74.32%）?？紤]到電芯成本仍處高位，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤為3.72/7.26/10.55億元（原值為3.80/5.72/8.27億元），對應(yīng)EPS為3.88/7.56/10.99元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為54.3/27.9/19.2倍，考慮到公司現(xiàn)金流充裕，持續(xù)發(fā)力中高容量段便攜儲能及家儲產(chǎn)品，有望逐步實現(xiàn)核心零部件自制實現(xiàn)降本，維持“買入”評級。
2022Q3歐洲地區(qū)及線上品牌官網(wǎng)快速增長，線下渠道拓展穩(wěn)步推進
分地區(qū)看：（1）歐洲地區(qū)2022Q1-Q3營收3.66億元（+457.81%），2022Q3營收2.04億元（+444.76%），公司與歐洲連鎖零售商Lidl簽訂采購協(xié)議，有望進一步拓寬歐洲地區(qū)線下渠道。（2）日本、美國等其他地區(qū)2022Q1-Q3合計營收18.64億元（+26%），2022Q3營收7.11億元（+31.9%），增速環(huán)比2022H1提升。分渠道看：（1）線上品牌官網(wǎng)2022Q1-Q3實現(xiàn)營收4.91億元（+124.4%）。（2）第三方電商平臺營收12.26億元（+14.99%）。（3）線下渠道營收5.13億元（+97.5%），已成功入駐Costco、Home Depot等大型零售商。分品牌看，2020年公司推出家儲品牌Geneverse，聚焦免安裝移動家儲，2022Q1-Q3營收1.21億元（+173.5%）。
海運成本回落帶動2022Q3毛利率邊際改善，建議關(guān)注長期成本改善
2022Q3公司整體毛利率43.96%（+1.39pct），毛利率邊際修復(fù)或主系海運成本回落。費用端，2022Q3銷售費用/管理費用/研發(fā)費用/財務(wù)費用率同比分別+3.62pct/+0.33pct/+0.31pct/-3.16pct，銷售費用率提升或系海外大促期間加大營銷推廣所致，財務(wù)費用率下降主要系匯兌收益增加。綜合影響下公司2022Q3凈利率10.32%（+0.62pct），2022Q3扣非凈利率9.63%（+0.86pct）。展望后續(xù)，光伏組件自產(chǎn)比例有望逐步提升，并且逐步實現(xiàn)逆變器自產(chǎn)，建議關(guān)注成本改善。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；便攜儲能行業(yè)需求下滑；家儲拓展不及預(yù)期等。
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