>> 申萬宏源-科沃斯(603486)盈利能力短期承壓，發(fā)布商用+戶外新品，開拓應(yīng)用新場景-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
715KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉正 |
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收入基本達(dá)到預(yù)期，業(yè)績不及預(yù)期?？莆炙?022前三季度實(shí)現(xiàn)營收101.25億元，同比增加22.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.22億元，同比下降15.65%；扣非后歸母凈利潤11.07億元，同比下降8.92%。其中，Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營收33.02億元，同比增加14.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.45億元，同比下降48.94%；扣非后歸母凈利潤2.65億元，同比下降33.71%。主要受到國內(nèi)掃地機(jī)市場消費(fèi)動能減弱及海外通脹高企、需求不振雙重影響，公司業(yè)績不及預(yù)期。
盈利能力短期承壓，洗地機(jī)高增延續(xù)。行業(yè)方面，掃地機(jī)市場進(jìn)入以價補(bǔ)量階段，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年前三季度掃地機(jī)產(chǎn)品均價達(dá)到3093元，同比提升43.1%，但傳統(tǒng)電商端銷量雙位數(shù)下滑，前三季度銷量203萬臺，同比下滑28.3%，產(chǎn)品高端化升級拉高均價后，掃地機(jī)銷額微增，前三季度銷額62億元，同比增長2.5%；而洗地機(jī)市場競爭亦日趨激烈，全品類銷額增速由22H1的83.9%下滑至Q3期間的60.5%。受到國內(nèi)清潔電器整體消費(fèi)動能減弱以及海外CPI高增拖累需求影響，公司內(nèi)銷外銷均有一定壓力，此外，前三季度公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用均有一定上升，占總營收比例分別提升5.20/0.38pcts，對業(yè)績表現(xiàn)有一定拖累。
發(fā)布商用+戶外新品，加大研發(fā)投入擴(kuò)展新場景。2022年10月26日科沃斯發(fā)布秋季新品發(fā)布會，發(fā)布商用清潔機(jī)器人DEEBOTPROK1&M1與戶外割草機(jī)器人GOATG1，采用全租賃模式解決客戶購買成本較高痛點(diǎn)，開拓全新應(yīng)用場景。商用機(jī)器人：市場空間上，商用清潔設(shè)備市場規(guī)模達(dá)到485億元，機(jī)器人化率僅0.56%（家用超40%），未來滲透空間巨大。K1&M1產(chǎn)品首創(chuàng)多機(jī)協(xié)同系統(tǒng)HIVE，M1聚焦大中場景，單次清潔覆蓋面積可達(dá)4800平米，M1小巧靈活，集洗地、掃地、塵推、吸塵四大功能于一體，覆蓋多種商用場景。戶外割草機(jī)器人：首創(chuàng)360度全景攝像頭+魚眼攝像頭的雙目視覺解決方案，搭載TrueMapping四重融合定位系統(tǒng)進(jìn)行精準(zhǔn)定位，且初次使用時遙控圍繞庭院走一圈即可完成邊界設(shè)定，解決1.0版本需要人工預(yù)埋邊界線的問題。研發(fā)投入上，公司持續(xù)加大研發(fā)投入進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，報告期研發(fā)費(fèi)用5.41億元，占總營收比例達(dá)到5.34%，同比提升1.33pcts。
下調(diào)盈利預(yù)測，給予“買入”評級?？紤]到國內(nèi)疫情及海外需求低迷，我們下調(diào)此前對于公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年分別可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.40/24.01/30.06億元（前值為22.77/29.85/37.00億元），同比分別增長-23.4%/56.0%/25.2%，對應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為23倍、15倍和12倍，公司核心品類加速迭代，掃地機(jī)+洗地機(jī)市場龍頭地位穩(wěn)固，維持“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，掃地機(jī)器人及洗地機(jī)產(chǎn)品滲透率不及預(yù)期。
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