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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　鈉離子電池產(chǎn)業(yè)鏈有望于2022年底基本形成，預(yù)計(jì)2025年負(fù)極材料需求達(dá)7.5萬(wàn)噸。其中硬碳負(fù)極材料或可率先量產(chǎn)，鈉電初創(chuàng)企業(yè)和傳統(tǒng)鋰電企業(yè)率先受益。
　　摘要：
　　投資建議：我們認(rèn)為，鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化有望在2022年底形成初步產(chǎn)業(yè)鏈，2023年開啟規(guī)?；瘧?yīng)用。硬碳材料將憑比容量和成本綜合性價(jià)比成為主流鈉電負(fù)極廠商選擇，前驅(qū)體選擇和工藝技術(shù)積累將構(gòu)筑核心門檻。鈉電池負(fù)極市場(chǎng)從無(wú)到有，鈉電初創(chuàng)企業(yè)和傳統(tǒng)鋰電企業(yè)各具優(yōu)勢(shì)。上市公司層面推薦：1）具有規(guī)?；a(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的鋰電正極材料及配套企業(yè)：貝特瑞、璞泰來(lái)、中科電氣，受益標(biāo)的：杉杉股份、翔豐華；2）鈉電負(fù)極初創(chuàng)企業(yè)及配套供應(yīng)商，受益標(biāo)的：華陽(yáng)股份。
　　鋰離子電池價(jià)格高企，經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化加速。2021年下半年以來(lái)，新能源市場(chǎng)快速興起，以碳酸鋰為代表的鋰電池材料價(jià)格從5萬(wàn)元/噸大幅上漲至目前接近60萬(wàn)元/噸，推動(dòng)鈉離子電池產(chǎn)業(yè)鏈迅速發(fā)展。目前來(lái)看鈉離子電池的能量密度有望大達(dá)到鋰離子電池的8成，并且其較好的性價(jià)比、倍率性能、低溫性能及更加穩(wěn)定的電化學(xué)性能決定了其在儲(chǔ)能、兩輪車及A0級(jí)以下乘用車細(xì)分賽道具備較好的比較優(yōu)勢(shì)，成為鋰離子電池的有效補(bǔ)充和替代。
　　硬碳性能優(yōu)異將成為主流路線，前驅(qū)體選擇和工藝技術(shù)積累構(gòu)筑核心門檻。由于熱力學(xué)原因，石墨負(fù)極在鈉電池中無(wú)法使用，目前，以硬碳、軟碳為代表的無(wú)定形碳成鈉離子負(fù)極主流，其中硬碳儲(chǔ)鈉容量性能較軟碳更為優(yōu)越，將有望成為鈉電主流負(fù)極廠商選擇。目前來(lái)看，硬碳制作工藝與鋰電負(fù)極一脈相承，核心難點(diǎn)在于負(fù)極材料前驅(qū)體的選擇及生產(chǎn)環(huán)節(jié)中硬碳造孔和界面設(shè)計(jì)等工藝細(xì)節(jié)的處理。
　　廣闊市場(chǎng)或于2023年開啟，鈉電初創(chuàng)企業(yè)和傳統(tǒng)鋰電企業(yè)各具優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前鈉離子電池已經(jīng)從實(shí)驗(yàn)室走向商業(yè)化應(yīng)用階段，我們預(yù)計(jì)，鈉離子電池2022年底有望形成初步產(chǎn)業(yè)鏈，2023年將開啟規(guī)?；瘧?yīng)用，2025年國(guó)內(nèi)需求將達(dá)到58.0 GWh，對(duì)應(yīng)鈉離子電池負(fù)極材料需求7.5萬(wàn)噸。從參與主題來(lái)看，技術(shù)布局領(lǐng)先的鈉電初創(chuàng)企業(yè)和、規(guī)模化生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)豐富的傳統(tǒng)鋰電企業(yè)將率先受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鈉離子產(chǎn)業(yè)化速度不及預(yù)期，鈉電成本下降不及預(yù)期