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 2022年Q3歸母凈利潤(rùn)57.16億元，環(huán)增105%，符合市場(chǎng)預(yù)期。2022年前三季度公司營(yíng)收2676.88億元，同比增長(zhǎng)84.37%；歸母凈利潤(rùn)93.11億元，同比增長(zhǎng)281.13%；單Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1170.81億元，同比增加115.59%，環(huán)比增長(zhǎng)39.74%；歸母凈利潤(rùn)57.16億元，同比增長(zhǎng)350.26%，環(huán)比增長(zhǎng)105.11%，扣非歸母凈利潤(rùn)53.35億元，同比增長(zhǎng)930.48%，環(huán)比增長(zhǎng)112.1%。Q3公司盈利能力大幅提升，Q3毛利率為18.96%，同比增長(zhǎng)5.63pct；歸母凈利率4.88%，同比增長(zhǎng)2.54pct。
　　 Q3公司新能源車銷量持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，再創(chuàng)歷史新高。Q3公司電動(dòng)車銷53.9萬(wàn)輛，同增194%，環(huán)比增長(zhǎng)52%；Q1-3累計(jì)銷量為118.01萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)250%。其中純電動(dòng)乘用車銷25.86萬(wàn)輛，同增182%；插混乘用車銷27.86萬(wàn)輛，同增213%。海洋網(wǎng)絡(luò)純電車型及海洋軍艦系列護(hù)衛(wèi)艦07有望于Q4上市貢獻(xiàn)增量，預(yù)計(jì)Q4總銷量超70萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)2022年比亞迪電動(dòng)車銷量190萬(wàn)輛+，同增2倍以上，2023年比亞迪新能源車銷量有望超300萬(wàn)輛，同增近60%，其中出口預(yù)計(jì)超30萬(wàn)輛。
　　銷量高增規(guī)模效應(yīng)顯著，盈利能力大幅提升。Q3交付更多漲價(jià)后的車型，且銷量高增提升產(chǎn)能利用率，規(guī)模效應(yīng)顯著，Q3汽車板塊盈利大幅提升，毛利率18.96%，環(huán)比大幅提升4.57pct，我們預(yù)計(jì)單車盈利約1萬(wàn)元左右，預(yù)計(jì)Q4仍有小幅提升空間，全年單車?yán)麧?rùn)約7000元，同增近2倍+，釋放盈利彈性。23年雖然存在補(bǔ)貼退坡風(fēng)險(xiǎn)，但公司規(guī)?；当究臻g較大，預(yù)計(jì)2023年單車?yán)麧?rùn)仍可維持1萬(wàn)元。
　　 Q3電池裝機(jī)量同比高增，隨著外供開啟及儲(chǔ)能釋放爆發(fā)，全年出貨預(yù)計(jì)翻番以上增長(zhǎng)。Q3動(dòng)力和儲(chǔ)能電池裝機(jī)23.5GWh，同環(huán)比+119%/+21%；1-9月累計(jì)裝機(jī)57GWh，同比增長(zhǎng)145%。預(yù)計(jì)2022年底公司電池產(chǎn)能160gwh，23年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能預(yù)計(jì)再投產(chǎn)100gwh，年底產(chǎn)能有望達(dá)260gwh。隨著外供開啟及儲(chǔ)能需求爆發(fā)，我們預(yù)計(jì)比亞迪2022年電池產(chǎn)量為80GWh+，同比翻番以上增長(zhǎng)。其中儲(chǔ)能預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)10GWh，同比翻倍，受益于歐洲戶儲(chǔ)及全球大電站項(xiàng)目。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮公司銷量高增，單車盈利提升，我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期為162.51/302.09/394.89億元，同增434%/86%/31%，對(duì)應(yīng)PE43x/23x/18x，給予2023年35倍PE，目標(biāo)價(jià)363.3元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)車銷量不及預(yù)期，上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。