>> 海通證券-興業(yè)證券(601377)三季度經(jīng)紀、投行業(yè)務(wù)環(huán)比改善-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
大?。?/td>
| 679KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
孫婷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：前三季度權(quán)益市場低迷對經(jīng)紀業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，股權(quán)承銷規(guī)模增長迅速。合理價值區(qū)間7.54-8.16元/股，維持“優(yōu)于大市”評級。
【事件】興業(yè)證券發(fā)布2022年前三季度業(yè)績：實現(xiàn)營業(yè)收入72.2億元，同比-48.0%；歸母凈利潤17.8億元，同比-49.5%；對應(yīng)EPS 0.26元，ROE 4.11%，同比-4.92pct。第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入22.8億元，同比-39.1%，環(huán)比-30.2%。歸母凈利潤4.1億元，同比-62.5%，環(huán)比-66.6%。22年前三季度經(jīng)紀/投行/資管/利息/自營收益分別占營收的30%/10%/2%/19%/-10%。
以“雙輪聯(lián)動”和數(shù)智化建設(shè)為引擎，打造機構(gòu)經(jīng)紀生態(tài)圈。2022年前三季度公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入21.7億元，同比-19.4%，占營業(yè)收入比重30.0%，高價值機構(gòu)經(jīng)紀客戶數(shù)量和機構(gòu)經(jīng)紀交易量占比穩(wěn)中有升。二級市場交投活躍度持續(xù)走低，前三季度全市場日均股基交易額10270億元，同比-7.1%。公司兩融余額289億元，較年初-16.1%。
持續(xù)完善重點行業(yè)與區(qū)域布局，股權(quán)承銷規(guī)模提升較大。2022年前三季度興業(yè)證券投行業(yè)務(wù)收入7.4億元，同比-24.4%。股權(quán)業(yè)務(wù)承銷規(guī)模同比+78.1%，債券業(yè)務(wù)承銷規(guī)模同比+4.4%。股權(quán)主承銷規(guī)模259.9億元，排名第9；其中IPO 5家，募資規(guī)模37億元；再融資10家，承銷規(guī)模223億元。債券主承銷規(guī)模1052億元，排名第17；其中公司債、金融債、ABS承銷規(guī)模分別為440億元、195億元、172億元。IPO儲備項目11家，排名第21，其中兩市主板3家，北交所2家，創(chuàng)業(yè)板5家，科創(chuàng)板1家。
全力推進大集合產(chǎn)品的營銷運作，資產(chǎn)管理規(guī)模穩(wěn)中有升。2022年前三季度收入1.1億元，同比-40.9%。興證資管在夯實“固收+”底層資產(chǎn)規(guī)模的同時，全力推進大集合產(chǎn)品的營銷與運作工作。前三季度基金投顧業(yè)務(wù)開展成效顯著，QDII業(yè)務(wù)籌備工作穩(wěn)步推進，公募REITs業(yè)務(wù)充分布局。
強化投研力量，自營業(yè)務(wù)環(huán)比扭虧為盈。2022年前三季度公司投資收益（含公允價值）-7.0億元，同比盈轉(zhuǎn)虧；第三季度投資收益（含公允價值）-5.0億元，同比盈轉(zhuǎn)虧。公司通過優(yōu)化持倉品種、均衡行業(yè)配置，降低波動性；同時拓寬研究覆蓋范圍，保持業(yè)務(wù)平穩(wěn)運行。
【投資建議】預(yù)計公司2022-2024E每股凈利潤分別為0.42、0.54、0.59元，每股凈資產(chǎn)分別為6.28、6.70、7.12元。參考可比公司估值水平，我們給予其2022E 1.2-1.3x P/B，對應(yīng)合理價值區(qū)間為7.54-8.16元/股，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：市場持續(xù)低迷導(dǎo)致業(yè)務(wù)規(guī)模下滑，市場監(jiān)管進一步加強。
|
|
