>> 德邦證券-虛擬現(xiàn)實(shí)行業(yè)點(diǎn)評：行業(yè)發(fā)展規(guī)劃打開成長空間，關(guān)注內(nèi)容需求與應(yīng)用中的投資機(jī)會-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 278KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
馬笑 |
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事件：五部門印發(fā)《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃（2022-2026年）》。11月1日，工業(yè)和信息化部、教育部、文化和旅游部、國家廣播電視總局、國家體育總局印發(fā)《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃（2022-2026年）》，其中提出我國虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模（含相關(guān)硬件、軟件、應(yīng)用等）目標(biāo)超過3500億元，虛擬現(xiàn)實(shí)終端銷量目標(biāo)超過2500萬臺，培育100家具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力和行業(yè)影響力的骨干企業(yè)，打造10個具有區(qū)域影響力、引領(lǐng)虛擬現(xiàn)實(shí)生態(tài)發(fā)展的集聚區(qū)，建成10個產(chǎn)業(yè)公共服務(wù)平臺。
終端銷售量目標(biāo)抬升行業(yè)天花板，展望B端、G端市場空間進(jìn)一步打開。根據(jù)IDC，2021年國內(nèi)VR頭顯預(yù)計出貨量為143萬臺，預(yù)計2022年和2025年分別有望達(dá)到300萬臺和1162萬臺，而《計劃》給出的2026年前終端銷量目標(biāo)為超過2500萬臺，行業(yè)天花板有望抬升。此外，《計劃》設(shè)定目標(biāo)，將在工業(yè)生產(chǎn)、文化旅游、融合媒體、教育培訓(xùn)、體育健康、商貿(mào)創(chuàng)意、智慧城市等虛擬現(xiàn)實(shí)重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，除C端外，預(yù)計B端、G端市場空間有望進(jìn)一步打開。
關(guān)注VR終端高頻化、輕量化內(nèi)容需求，以及內(nèi)容生產(chǎn)端和場景應(yīng)用端的投資機(jī)會。我們認(rèn)為，在硬件滲透的早期，存量設(shè)備數(shù)量有限，內(nèi)容將會以第一方、第二方供給為主，后續(xù)隨著出貨量增長，當(dāng)活躍用戶數(shù)足夠支撐獨(dú)立內(nèi)容供給者盈利，第三方生態(tài)有望快速繁榮。綜合考慮國內(nèi)終端市場后續(xù)出貨有望放量，與Oculus的發(fā)展經(jīng)驗，我們認(rèn)為國內(nèi)的VR內(nèi)容C端生態(tài)短期內(nèi)將以休閑游戲、視頻、直播、運(yùn)動、社交等輕量化且可以高頻供給的內(nèi)容為主導(dǎo)，滿足硬件促活的剛性需求。此外，《計劃》提出，將加速虛擬現(xiàn)實(shí)+工業(yè)生產(chǎn)、文化旅游、教育培訓(xùn)、演藝娛樂等場景應(yīng)用的落地，并將推進(jìn)內(nèi)容生產(chǎn)技術(shù)的創(chuàng)新、內(nèi)容生產(chǎn)工具的產(chǎn)業(yè)化供給、沉浸式內(nèi)容集成開發(fā)平臺的建設(shè)，VR內(nèi)容生產(chǎn)端和場景應(yīng)用端企業(yè)均有望受益。
投資建議；虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯需要一個從硬件放量到內(nèi)容生態(tài)放量的周期，我們看好內(nèi)容端的持續(xù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會。加之，當(dāng)前傳媒行業(yè)估值整體處于歷史低位，硬件端的放量和內(nèi)容的創(chuàng)新，以及政策的大力支持，有望帶來顯著的估值修復(fù)和新的成長機(jī)會，具體投資方向可關(guān)注如下：1）游戲方向：推薦愷英網(wǎng)絡(luò)，建議關(guān)注華立科技、富春股份、寶通科技、三七互娛等；2）音視頻內(nèi)容方向：建議關(guān)注芒果超媒、力盛體育、字節(jié)跳動產(chǎn)業(yè)鏈；3）B端場景應(yīng)用方向：建議關(guān)注風(fēng)語筑、鋒尚文化、絲路視覺、數(shù)字人等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險，產(chǎn)品上線進(jìn)度推遲風(fēng)險等
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