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經(jīng)營(yíng)持續(xù)穩(wěn)健，龍頭地位繼續(xù)加強(qiáng)
　　NMPA官網(wǎng)顯示，10月份共批準(zhǔn)9款新藥，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)蓬勃發(fā)展。10月25日，公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告。公司2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.06億元，同比增長(zhǎng)59.23%；歸母凈利潤(rùn)16.05億元，同比下滑9.90%；扣非歸母凈利潤(rùn)11.92億元，同比增長(zhǎng)37.20%。單看Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.12億元，同比增長(zhǎng)35.35%；歸母凈利潤(rùn)4.13億元，同比下滑21.56%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.21億元，同比增長(zhǎng)29.03%，在各地散發(fā)疫情下，依然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。同時(shí)，公司運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升，2022Q1-Q3整體毛利率達(dá)40.11%，Q3毛利率為40.94%，環(huán)比提升0.31個(gè)pct。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流明顯改善，Q3公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為4.66億元，相較于Q2的0.56億元，改善明顯，顯示出較好的盈利質(zhì)量。2022年在各地疫情的攪動(dòng)下，泰格醫(yī)藥依然實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的增長(zhǎng)，剔除新冠訂單的影響下，公司新簽訂單持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步增加，我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展，維持原盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為33.25/38.64/45.65億元，EPS分別為3.81/4.43/5.23元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22.5/19.4/16.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，臨床CRO龍頭護(hù)城河不斷加深
　　公司戰(zhàn)略并購(gòu)及自建不斷推進(jìn)，以臨床研究服務(wù)為核心，向上下游拓展，業(yè)務(wù)覆蓋藥械全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)；同時(shí)，公司在海外多地成立子公司，積極擴(kuò)大全球業(yè)務(wù)布局。臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)、臨床試驗(yàn)相關(guān)服務(wù)與實(shí)驗(yàn)室服務(wù)“三駕馬車”共同發(fā)力，多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，公司護(hù)城河持續(xù)加深，并推動(dòng)公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。公司在國(guó)內(nèi)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，國(guó)內(nèi)市占率持續(xù)提升，龍頭地位并有望進(jìn)一步增強(qiáng)。對(duì)標(biāo)海外臨床CRO標(biāo)的，現(xiàn)階段泰格醫(yī)藥整體規(guī)模較小，但增速快、盈利能力強(qiáng)，未來(lái)上升空間較大。短期看，新增合同金額快速增長(zhǎng)，客戶群體穩(wěn)定且多元化，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)。中長(zhǎng)期看，公司有望憑借行業(yè)領(lǐng)先的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)及項(xiàng)目交付能力，充分受益境內(nèi)外CRO市場(chǎng)的快速發(fā)展，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)上升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥監(jiān)管政策變動(dòng)、匯率波動(dòng)、藥物研發(fā)服務(wù)市場(chǎng)需求下降、投資收益波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。