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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2022年10月27日，東方電纜發(fā)布2022年三季度報(bào)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.65億元，同降1.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.36億元，同降23.43%。其中，3Q22公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.05億元，同降24.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.14億元，同降34.04%，環(huán)降12.30%，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　公司三大業(yè)務(wù)毛利率環(huán)比均有提高拉動(dòng)整體毛利率環(huán)比改善。3Q22公司毛利率為23.50%，環(huán)比提升2.92PCT，主要原因?yàn)椋?）海纜產(chǎn)品中有高毛利率的臍帶纜交付，提高海纜業(yè)務(wù)毛利率水平；2）由于高毛利率海工項(xiàng)目在三季度交付，提高海工業(yè)務(wù)毛利率水平；3）三季度以來大宗商品價(jià)格持續(xù)下降，提高陸纜業(yè)務(wù)毛利率水平。
　　期間費(fèi)用率同比略有下降。前三季度公司期間費(fèi)用率為6.98%，較去年同期下降0.11PCT，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率（含研發(fā)費(fèi)用）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.11%/4.70%/0.17%，較去年同期分別變化0.44/-0.59/0.03PCT。
　　公司在手訂單充沛，支撐未來業(yè)績(jī)持穩(wěn)增長(zhǎng)。截至2022年10月27日，公司在手訂單總額達(dá)94.45億元，其中海纜系統(tǒng)58.12億元，陸纜系統(tǒng)23.67億元，海洋工程12.66億元。在手訂單充沛為公司持續(xù)發(fā)展提供有力支撐，保障業(yè)績(jī)持穩(wěn)增長(zhǎng)。
　　高電壓等級(jí)海纜保持寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，龍頭地位穩(wěn)固?？紤]海纜招標(biāo)需要業(yè)績(jī)門檻，只有具備歷史工程業(yè)績(jī)才能參與現(xiàn)有市場(chǎng)招投標(biāo)，而目前500KV海纜僅有東方電纜等極少數(shù)公司有產(chǎn)品投入應(yīng)用，未來預(yù)計(jì)該環(huán)節(jié)格局將維持寡頭競(jìng)爭(zhēng)，龍頭地位穩(wěn)固。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　受疫情影響，國(guó)內(nèi)海風(fēng)建設(shè)有所延緩，部分海纜項(xiàng)目交付延后，我們調(diào)整公司2022-2024年盈利預(yù)測(cè)至10.0（-25%）、20.1和23.56億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)三年P(guān)E分別為51、26、22倍。考慮近期各省市海風(fēng)規(guī)劃持續(xù)超預(yù)期，預(yù)計(jì)海風(fēng)長(zhǎng)周期景氣。公司作為盈利能力穩(wěn)定的海纜龍頭，預(yù)計(jì)將深度受益于海風(fēng)發(fā)展，我們上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、因海上風(fēng)電政策導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)投資放緩的風(fēng)險(xiǎn)