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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司業(yè)績(jī)略超預(yù)期，主要由于動(dòng)保行業(yè)為典型豬價(jià)后周期，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，充分受益于下游養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”。維持公司2022/2023/2024年EPS分別為1.23/ 1.59/1.98元，維持目標(biāo)價(jià)為28.99元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.87億元，同比增長(zhǎng)-11.50%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.83億元，同比增長(zhǎng)-26.56%，單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.93億元，同比增長(zhǎng)26.97%，環(huán)比增長(zhǎng)53.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)24.61%，環(huán)比增長(zhǎng)81.89%。
　　公司業(yè)績(jī)略超預(yù)期，主要由于周期拐點(diǎn)顯現(xiàn)；2022Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.83億元，單三季度實(shí)現(xiàn)盈利1.24億元，主要由于動(dòng)保行業(yè)為典型豬價(jià)后周期，三季度豬價(jià)持續(xù)大幅上漲，帶動(dòng)公司銷(xiāo)售景氣；公司豬用疫苗業(yè)務(wù)占比達(dá)95%，偽狂、腹瀉以及圓環(huán)產(chǎn)品收入占比較高，同時(shí)公司主要產(chǎn)品豬偽狂犬疫苗彈性最佳，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，市占率達(dá)到30%左右，故充分受益于下游養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。
　　公司產(chǎn)研聯(lián)動(dòng)，在細(xì)分領(lǐng)域存在高壁壘；公司依托華中農(nóng)業(yè)大學(xué)，研發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)公司擁有200人高學(xué)歷技術(shù)服務(wù)團(tuán)隊(duì)，依托“直銷(xiāo)+經(jīng)銷(xiāo)+服務(wù)”的銷(xiāo)售體系，深耕市場(chǎng)化渠道，在細(xì)分領(lǐng)域形成高壁壘；截止報(bào)告披露日，公司已取得39項(xiàng)新獸藥注冊(cè)證書(shū)，其中與華中農(nóng)大合作研發(fā)取得新獸藥注冊(cè)證書(shū)29項(xiàng)，與第三方合作研發(fā)取得新獸藥注冊(cè)證書(shū)10項(xiàng)，獨(dú)立研發(fā)取得新獸藥注冊(cè)證書(shū)1項(xiàng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。