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公司發(fā)布2022年三季報(bào)：前三季度公司收入實(shí)現(xiàn)68.65億元，同比+28.99%；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)8.53億元，同比+52.21%；毛利率27.92%，同比+3.47pcts。我們認(rèn)為海外數(shù)通光模塊需求旺盛，公司市場(chǎng)份額領(lǐng)先，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)公司今年以來(lái)持續(xù)實(shí)施股權(quán)回購(gòu)，彰顯了公司對(duì)于未來(lái)業(yè)務(wù)高速發(fā)展的信心。上調(diào)公司2022/2023/2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至12.41/15.14/17.53億元，給予目標(biāo)價(jià)38元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　▍收入利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，盈利水平顯著提高。2022年前三季度公司收入實(shí)現(xiàn)68.65億元，同比+28.99%；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)8.53億元，同比+52.21%；毛利率27.92%，同比+3.47pcts。Q3單季度收入實(shí)現(xiàn)26.34億元，同比+30.12%，環(huán)比+22.94%；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)3.60億元，同比+64.20%，環(huán)比+30.91%；毛利率29.73%，同比+5.22pcts，環(huán)比+2.46pcts，盈利水平顯著提高；業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要系本期收入增加，且公司持續(xù)推動(dòng)降本增效，帶來(lái)毛利提升所致。前三季度，公司期間費(fèi)用率5.98%，同比-1.69ptcs，其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.12pct/-0.14pct/-1.66pcts。財(cái)務(wù)費(fèi)用減少主要系本期匯兌收益增加所致。
　　▍海外數(shù)通市場(chǎng)景氣持續(xù)，公司作為行業(yè)龍頭有望持續(xù)受益。近期谷歌、微軟、亞馬遜等云廠商發(fā)布了2022Q3財(cái)報(bào)。雖然由于全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行等因素的影響，各大云廠商業(yè)績(jī)?cè)鏊傧滦校歉鲝S商在財(cái)報(bào)中均對(duì)其未來(lái)在云基礎(chǔ)設(shè)施的資本開(kāi)始做出比較樂(lè)觀的表述。其中Meta明確表示預(yù)計(jì)2023年資本支出將提高到340~390億美元（預(yù)計(jì)2022年為320~330億美元）。亞馬遜預(yù)計(jì)2022年云基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的投資將增加約100億美元。由于數(shù)通光模塊是云廠商云基礎(chǔ)設(shè)施中必不可少的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，我們認(rèn)為海外數(shù)通市場(chǎng)未來(lái)景氣度將持續(xù)。未來(lái)隨著200G/400G光模塊需求的持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)800G光模塊開(kāi)始放量，公司作為海外云廠商的核心供應(yīng)商有望持續(xù)受益。
　　▍公司持續(xù)股權(quán)回購(gòu)，彰顯對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。公司今年以來(lái)已經(jīng)多次實(shí)施股權(quán)回購(gòu)，用于實(shí)施員工持股、股權(quán)激勵(lì)。目前公司已經(jīng)完成兩期股權(quán)回購(gòu)，第一期累計(jì)回購(gòu)公司股份603.7萬(wàn)股，占公司總股本的0.75%；第二期累計(jì)回購(gòu)公司股份1115.6萬(wàn)股，占公司總股本的1.39%。2022年10月12日公司啟動(dòng)最新一期回購(gòu)方案，公司計(jì)劃本次回購(gòu)1500萬(wàn)股，占公司總股本的1.87%。我們認(rèn)為公司一年內(nèi)多次回購(gòu)股份彰顯了其對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的信心。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：全球光模塊需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；局部疫情反復(fù)影響超預(yù)期；原材料價(jià)格上漲超預(yù)期。
　　▍盈利預(yù)測(cè)與估值評(píng)級(jí)：公司作為行業(yè)龍頭廠商，在高端光模塊市場(chǎng)份額領(lǐng)先。我們看好海外數(shù)通市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛背景下，公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)公司今年以來(lái)持續(xù)實(shí)施股權(quán)回購(gòu)，彰顯了對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)高速發(fā)展的信心。我們上調(diào)公司2022/2023/2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至12.41/15.14/17.53億元（原預(yù)測(cè)值為11.34/13.87/15.88億元），給予目標(biāo)價(jià)38元（我們認(rèn)為基于公司2022~2024年19%的凈利潤(rùn)復(fù)合增速預(yù)測(cè)與公司行業(yè)龍頭地位，2023年20倍PE為合理估值），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)