>> 西南證券-中際旭創(chuàng)(300308)營收歸母雙創(chuàng)新高，數(shù)通龍頭地位穩(wěn)固-221030
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
大小： |
1111KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高宇洋 |
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事件：公司發(fā)布2022年第三季度報告，2022年前三季度實現(xiàn)營收68.6億元，同比增長29%；歸母凈利潤8.5億元，同比增長52.2%；其中，Q3單季實現(xiàn)營收26.3億元，同比增長30.1%；歸母凈利潤3.6億元，同比增長64.2%。
匯兌損益加碼，應(yīng)收毛利雙增。從利潤端來看，公司前三季度毛利率約為27.9%，同比提升3.5pp。其中Q3單季度毛利率為29.7%，同比提升5.2pp，環(huán)比提升2.8pp。從費用端來看，前三季度銷售費用率為1%，同比上升0.3pp；管理費用率為5.5%，同比上升0.1pp；財務(wù)費用-3885.37萬元，系報告期內(nèi)人民幣兌美元匯率下跌，匯兌收益增加。公司在新產(chǎn)品研發(fā)方面持續(xù)突破，研發(fā)費用約為5.6億元，同比增長59.2%，研發(fā)費用率達到8%。
光模塊行業(yè)需求不減，全球數(shù)通龍頭地位穩(wěn)固。公司產(chǎn)品迭代速度領(lǐng)跑全球，可以充分享受產(chǎn)品投放初期的高紅利，且通過量產(chǎn)100G產(chǎn)品切入北美市場，與谷歌、亞馬遜、Facebook等客戶均保持穩(wěn)定的合作關(guān)系。2020年，公司100G及以上速率產(chǎn)品的全球市占率為30%左右，2021年400G產(chǎn)品全球份額50%左右，居行業(yè)首位。22年，800G產(chǎn)品開始小規(guī)模出貨，預(yù)計23/24年迎來大規(guī)模放量。同時公司蘇州、銅陵、成都三地積極擴充產(chǎn)能有效鞏固了其先發(fā)優(yōu)勢，將持續(xù)受益于全球數(shù)通市場需求放量。同時，公司目前已成立激光雷達OEM/ODM團隊，將充分發(fā)揮在光模塊領(lǐng)域積累的優(yōu)勢，協(xié)助激光雷達客戶進一步降低BOM成本、提升產(chǎn)品性能與交付能力，打造第二增長曲線。
三度回購公司股份，彰顯業(yè)績向好信心。第一期于2022年7月1日實施完成，回購公司股份6036769股，支付的總金額為1.81億元（含交易費用）；第二期于2022年10月10日實施完成，回購公司股份11156100股，支付的總金額為2.99億元（含交易費用）。同時，公司2022年10月啟動了第三期股份回購方案，擬使用自有資金以集中競價交易的方式回購公司股份，資金總額不低于人民幣3億元（含）且不超過人民幣6億元（含）。多次股權(quán)激勵有望提升核心員工積極性，夯實公司長期發(fā)展底座，彰顯業(yè)績長期向好信心。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為12.3、15.3、18.2億元，對應(yīng)PE分別為19、15、13倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游客戶訂單風(fēng)險、核心技術(shù)突破及產(chǎn)業(yè)化進程不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦影響公司供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的風(fēng)險、匯兌損益風(fēng)險等。
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