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事件描述
　　2022年單三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.27億元，同比增長(zhǎng)23.72%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.03億元，同比增長(zhǎng)106.24%，實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤(rùn)-0.12億元。
　　事件評(píng)論
　　公司三季度收入端在去年低基數(shù)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)較大程度恢復(fù)，利潤(rùn)端由于品牌升級(jí)仍處于投入期疊加三季度為傳統(tǒng)淡季，階段性存在一定壓力。2022年單三季度，在去年三季度收入端下滑23%的情況下，公司今年三季度收入端實(shí)現(xiàn)約24%的正增長(zhǎng)，基本恢復(fù)至接近2020年同期水平，由于2021年三季度存在單季度費(fèi)用投放和收入的匹配程度較低、各項(xiàng)費(fèi)用率較高、單季度虧損較大的問(wèn)題，因此本季度各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)同比去年同期存在較大幅變化，綜合來(lái)看，2022Q3，公司毛利率獲得同比大幅優(yōu)化，主要得益于公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、有序推行降本增效，嚴(yán)控促銷和配贈(zèng)力度，同時(shí)通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈流程，費(fèi)用端來(lái)看，銷售費(fèi)用投放回報(bào)率提升、銷售費(fèi)用率實(shí)現(xiàn)同比顯著下行，單季度毛利率基本覆蓋了各項(xiàng)費(fèi)用率總和，盈利端來(lái)看單季度扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)略微虧損，整體虧損幅度較去年同期實(shí)現(xiàn)較大程度的減緩。
　　分品牌來(lái)看，我們認(rèn)為，今年以來(lái)，公司變革效果初步在收入端得到體現(xiàn)，主品牌完成有效變革，戀火品牌第二增長(zhǎng)曲線成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。2022年以來(lái)，丸美主品牌進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)梳理和銷售機(jī)制優(yōu)化，強(qiáng)化品牌心智和新品的種草，小紫彈眼霜、小紅筆第二代眼霜成為天貓旗艦店暢銷單品，持續(xù)蓄力雙11銷售旺季；PL戀火品牌持續(xù)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，打造出看不見(jiàn)粉底液大單品，且后續(xù)氣墊、粉餅等底妝類等產(chǎn)品接力，PL戀火品牌通過(guò)SKU的豐富和銷售渠道的拓展，在彩妝市場(chǎng)白熱化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下實(shí)現(xiàn)突圍。
　　投資建議：我們認(rèn)為，2022年，公司完成了產(chǎn)品梳理、加強(qiáng)了品牌宣傳：產(chǎn)品策略上聚焦頭部，成立聯(lián)合打品小組，分別以小金針、小紫彈、小紅筆、蝴蝶眼膜在線上推進(jìn)聯(lián)合爆品計(jì)劃；品牌策略上，丸美主品牌以“重組膠原蛋白”全新起航，PL戀火品牌秉持“人人都是彩妝師”理念，以“底妝”精品策略穩(wěn)步滲透，隨著方法論的日漸成熟，公司各個(gè)品牌有望在后續(xù)年份逐漸收獲成效，預(yù)計(jì)2022-2024年EPS分別為0.52、0.77和0.89元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、公司中高端價(jià)格帶競(jìng)爭(zhēng)激烈；
　　2、公司轉(zhuǎn)型電商直營(yíng)進(jìn)度不及預(yù)期。