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公司發(fā)布22Q3財(cái)報(bào)。公司22年前三季度實(shí)現(xiàn)收入37.14億元，同比增長(zhǎng)29.74%，歸母凈利潤(rùn)7.42億元，同比增長(zhǎng)47.57%。其中2022Q3實(shí)現(xiàn)收入14.35億元，同比增長(zhǎng)29.04%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.86億元，同比增長(zhǎng)51.32%。
　　高價(jià)剃須刀占比提升，持續(xù)推出新產(chǎn)品。我們估計(jì)公司收入增速多為產(chǎn)品均價(jià)提升貢獻(xiàn)。根據(jù)煉丹爐數(shù)據(jù)，公司天貓官方旗艦店銷售額排名前列的產(chǎn)品為智能剃須刀、小飛碟、感應(yīng)剃須刀，高價(jià)剃須刀占比高，另外公司持續(xù)推出高價(jià)電吹風(fēng)產(chǎn)品，電吹風(fēng)均價(jià)亦有望提升。
　　高端化產(chǎn)品戰(zhàn)略下盈利能力進(jìn)一步提升。22Q3毛利率同比提升4.27pp至52.85%，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)2.42pp/-0.19pp/-1.23pp至22.27%/2.81%/1.77%，由于公司推進(jìn)高端化戰(zhàn)略，加大社交新媒體營(yíng)銷投入，公司毛利率及銷售費(fèi)用率均有所提升，毛銷差同比提升1.86pp，高端化產(chǎn)品策略在盈利端有明顯體現(xiàn)，22Q3歸母凈利潤(rùn)率同比2.96pp至19.95%。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品高端化，驅(qū)動(dòng)品牌升級(jí)，拓展新興渠道，收入端有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2022-24年公司實(shí)現(xiàn)EPS分別為2.34元、2.79元、3.22元，給予公司2022年35-38倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理目標(biāo)價(jià)值區(qū)間為81.9-88.92元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。終端需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。