>> 廣發(fā)證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)專題研究：龍頭入局支撐產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級，看好反芻飼料市場發(fā)展前景-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 1468KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
王乾,錢浩,鄭穎欣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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反芻料格局較分散，行業(yè)容量增長迅速。反芻動物日糧以青粗飼料為主，須輔以一定比例精飼料滿足動物營養(yǎng)需求（精粗比例一般不超40%）。反芻工業(yè)飼料生產(chǎn)指精飼料生產(chǎn)。根據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2016年以來我國反芻工業(yè)飼料產(chǎn)量呈現(xiàn)階梯式增長，2018年突破1000萬噸，2021年我國反芻飼料總產(chǎn)量1480萬噸，同比增長12%，占全國飼料總產(chǎn)量比重約5%。受肉牛、羊傳統(tǒng)散養(yǎng)養(yǎng)殖模式制約，反芻料行業(yè)尚未形成科學(xué)飼養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)，傳統(tǒng)大型飼料企業(yè)在反芻飼料研發(fā)和技術(shù)服務(wù)長期投入不足，當(dāng)前反芻飼料行業(yè)中小型飼料企業(yè)為主，競爭格局較為分散。
受益于肉牛羊養(yǎng)殖規(guī)模擴張及模式升級，反芻精飼料普及率有望提高。近年我國牛羊肉需求快速增長，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，18-21年國內(nèi)牛肉消費量復(fù)合增速達8.6%，隨著牛羊肉供需缺口逐年擴大，18年以來我國牛羊存欄量恢復(fù)增長趨勢，20年牛肉/羊肉產(chǎn)量分別達605/505萬噸。當(dāng)前我國肉牛羊養(yǎng)殖以傳統(tǒng)分散養(yǎng)殖模式為主，粗放式生產(chǎn)導(dǎo)致疫病風(fēng)險和養(yǎng)殖成本較高，不僅制約牛羊肉產(chǎn)量提高且限制反芻工業(yè)飼料行業(yè)發(fā)展。國家出臺政策扶持反芻養(yǎng)殖行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，20年肉牛規(guī)?；B(yǎng)殖戶（年出欄50頭）、肉羊規(guī)?；B(yǎng)殖戶（年出欄100頭）數(shù)量占比約1.2%、4%，較07年提升0.3pct、3pct。適度規(guī)?；俏覈馀Ｑ蝠B(yǎng)殖行業(yè)發(fā)展趨勢，養(yǎng)殖模式升級有望推動反芻精飼料普及率提高。
頭部飼料企業(yè)布局反芻飼料，加快行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。隨著我國反芻動物養(yǎng)殖規(guī)模擴大及結(jié)構(gòu)升級，禾豐股份、大北農(nóng)、天康生物、新希望4家傳統(tǒng)飼料頭部企業(yè)搶先布局反芻飼料業(yè)務(wù)，21年銷量分別為71.7、57.5、45.4、45萬噸，市占率分別為4.8%、3.9%、3.1%、3%。頭部飼料企業(yè)布局反芻料有望推動反芻料行業(yè)配方研發(fā)、加工技術(shù)提高，加速反芻養(yǎng)殖行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
投資建議：關(guān)注飼料企業(yè)反芻飼料業(yè)務(wù)的拓展，頭部企業(yè)市占率有望持續(xù)提高。禾豐股份：深耕反芻料領(lǐng)域多年，目前反芻料市占率全國第一，產(chǎn)能持續(xù)擴張；大北農(nóng)：豬料為主并以反芻料為突破口，公司寧夏68萬噸反芻料廠為全國產(chǎn)能最大反芻料廠，并規(guī)劃在西南地區(qū)重點布局新產(chǎn)能。天康生物：總部地處新疆區(qū)位優(yōu)勢明顯，反芻疫苗業(yè)務(wù)有望與反芻料形成協(xié)同效應(yīng)，逐步向華北地區(qū)（河南、河北、內(nèi)蒙、遼寧）擴張產(chǎn)能。新希望：飼料銷量全國第一，反芻料布局率先填補西南地區(qū)反芻工業(yè)飼料空白。
風(fēng)險提示：疫病風(fēng)險、農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險、政策風(fēng)險。
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