>> 華創(chuàng)證券-北鼎股份(300824)2022年三季報點評：盈利能力持續(xù)承壓-221102
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 1173KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
秦一超 |
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事項：
公司發(fā)布2022年三季報，22年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入5.35億元，同比-1.53%，歸母凈利潤0.27億元，同比-61.13%。單季度來看，21年Q3公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1.66億元，同比-12.09%，歸母凈利潤0.04億元，同比-77.74%。
評論：
自主品牌穩(wěn)健，代工業(yè)務(wù)承壓。22年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入5.35億元，其中Q3公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1.66億元，同比-12.09%。公司Q3營收表現(xiàn)小幅承壓，主要系國內(nèi)消費疲軟以及代工業(yè)務(wù)下降所致。Q3北鼎自主品牌業(yè)務(wù)國內(nèi)收入同比下降9.4%，代工業(yè)務(wù)同比下降40.7%，海外業(yè)務(wù)主要受海外需求低迷庫存持續(xù)高企的影響。整體來看，Q3自主品牌業(yè)務(wù)延續(xù)增長態(tài)勢，主要受益于公司海外自主品牌業(yè)務(wù)持續(xù)增長，Q3公司海外自主品牌收入同比提升109.9%，拉動整體自主品牌營收提升。公司在小家電中定位高端，瞄準(zhǔn)中高端消費人群，近年來公司不斷擴(kuò)充產(chǎn)品使用場景，隨著后續(xù)外部干擾減弱，營收有望回升修復(fù)。
盈利能力持續(xù)承壓。21年前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.27億元，其中Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.04億元，同比-77.74%。公司Q3盈利能力持續(xù)承壓，主要因代工業(yè)務(wù)減少、零售庫存高位等因素影響，公司產(chǎn)能利用率有所降低，進(jìn)而導(dǎo)致公司整體利潤承受一定壓力，公司Q3毛利率為46.52%，同比下降1.52pct。費用方面，公司Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為34.42%/10.84%/5.73%/-2.14%，同比分別+8.8/+2.8/+0.1/-2.6pct，費用投放提升明顯主要系公司積極進(jìn)行成本、渠道、管理等方面優(yōu)化產(chǎn)生一次性成本，綜合影響下公司Q3凈利率為2.49%。后續(xù)隨著消費復(fù)蘇，公司憑借自身優(yōu)秀高端品牌形象，盈利能力有望修復(fù)。
公司持續(xù)加大品類覆蓋。公司持續(xù)完善自身產(chǎn)品矩陣，堅持“更多場景、更多品類、更多產(chǎn)品”的多元生態(tài)產(chǎn)品圈，報告期內(nèi)，公司推出“迷你多功能蒸煮燉鍋”、“18cm鑄鐵小煎鍋”、“虎虎硅膠墊”、“陶瓷蒸蛋盤”、“團(tuán)圓紅錦系列餐具-湯碗＆面碗”、“銀耳小吊梨湯”、“銀耳桑椹山楂”、“銀耳豆乳”等電器、用品及食材類產(chǎn)品。公司不斷擴(kuò)寬產(chǎn)品品類邊界，尤其在非電品類中獲效明顯，滲透空間廣闊。公司長期戰(zhàn)略、投放方向不變，有利于公司長期發(fā)展的研發(fā)、人才擴(kuò)充、品類推新計劃等將持續(xù)推進(jìn)。
投資建議：考慮國內(nèi)外消費環(huán)境疲弱以及公司投放費用較大，我們調(diào)整公司22/23/24年EPS預(yù)測分別為0.2/0.3/0.4元（前值0.4/0.5/0.5元），對應(yīng)PE分別為39/27/20。采用DCF估值法，調(diào)整目標(biāo)價至11元，對應(yīng)2022年55倍PE，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、新品開拓不及預(yù)期、原材料價格上漲。
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