>> 中信證券-指數(shù)增強(qiáng)基金組合跟蹤2022年11月：300指數(shù)空間行情擴(kuò)散，大盤月度增強(qiáng)顯著-221103
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙文榮,唐棟國,劉方 |
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此報告為加密報告 |
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10月打新貢獻(xiàn)仍較低，分紅、價值等因子跌幅居前，300指數(shù)空間行情擴(kuò)散；上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金月度超額中樞分別約1.30%、0.42%、-1.70%和-0.01%。自2019年4月1日至今，滬深300、中證500增強(qiáng)基金精選組合年化超額收益率分別為5.88%和6.70%，信息比率分別為2.27和1.67。
▍組合表現(xiàn)跟蹤：打新貢獻(xiàn)仍處于低位，分紅、價值等因子跌幅居前，本月大盤指數(shù)增強(qiáng)效果較好。全市場口徑下，10月上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金月度超額收益中樞分別約1.30%、0.42%、-1.70%和-0.01%；規(guī)模低于10億元的滬深300、中證500指數(shù)增強(qiáng)基金月度打新貢獻(xiàn)中樞分別約0.09%和0.07%。從構(gòu)建的基金組合表現(xiàn)來看，自2019年4月構(gòu)建以來，滬深300增強(qiáng)組合和中證500增強(qiáng)組合樣本外年化超額收益率分別為5.88%和6.70%，信息比率分別為2.27和1.67。具體基金上，鵬華滬深300指數(shù)增強(qiáng)（005870）、萬家中證500指數(shù)增強(qiáng)A（006729）對本月組合超額的貢獻(xiàn)較大。
▍組合最新持倉：維持不變。1）滬深300增強(qiáng)組合：信誠量化阿爾法（004716）、國投瑞銀滬深300量化增強(qiáng)A（007143）、華夏滬深300指數(shù)增強(qiáng)A（001015）、鵬華滬深300指數(shù)增強(qiáng)（005870）和富榮滬深300增強(qiáng)A（004788）。2）中證500增強(qiáng)組合：國投瑞銀中證500量化增強(qiáng)（005994）、萬家中證500指數(shù)增強(qiáng)A（006729）、易方達(dá)中證500量化增強(qiáng)A（012080）、華夏智勝價值成長A（002871）和嘉實(shí)量化精選（001637）。
▍指數(shù)增強(qiáng)基金組合的特征：納入超額收益多樣化、可持續(xù)性強(qiáng)、穩(wěn)健性高的樣本構(gòu)建增強(qiáng)組合。1）指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益主要有四類來源：純阿爾法、市場方向擇時、主題及風(fēng)格暴露、以及另類收益增強(qiáng)。2）量化指標(biāo)定位類增強(qiáng)基金以擴(kuò)容樣本，豐富超額收益獲取手段、增加資金容量。3）多指標(biāo)構(gòu)建核心基金池：依據(jù)跟蹤誤差、管理規(guī)模、歷史倉位、剔除打新后的超額收益、月勝率等指標(biāo)進(jìn)行篩選。4）組合精選：基于持倉明細(xì)對超額收益進(jìn)行歸因，多截面期考察其主要來源及穩(wěn)定性，結(jié)合月勝率、信息比率等指標(biāo)優(yōu)選組合。
▍權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險溢價率處于高位，300指數(shù)行情擴(kuò)散。當(dāng)前滬深300指數(shù)風(fēng)險溢價率約7.08%，處于近10年92.66%分位值水平；中證500指數(shù)風(fēng)險溢價率約1.89%，處于近10年89.04%分位值水平。滬深300指數(shù)空間行情擴(kuò)散、成分股分化度提升顯著，中證500指數(shù)空間行情擴(kuò)散度仍處于低位。此外，10月僅中證500指數(shù)空間內(nèi)的重要股東增持、規(guī)模和基金重倉股因子錄得正收益，滬深300空間內(nèi)基金重倉股、財務(wù)質(zhì)量和重要股東增持因子跌幅較深。多數(shù)行業(yè)指數(shù)月度收益為負(fù)，其中計算機(jī)、國防軍工、醫(yī)藥通信和機(jī)械漲幅居前。
▍其他類別指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品跟蹤：考慮到部分板塊的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品受市場關(guān)注，但因當(dāng)前數(shù)量較少或存續(xù)時間較短，尚不足以構(gòu)建精選組合，我們將對該部分產(chǎn)品分類并持續(xù)跟蹤。目前上證50、中證100、中證800、中證1000、創(chuàng)業(yè)板、消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、制造、ESG等領(lǐng)域均有增強(qiáng)產(chǎn)品布局。我們跟蹤的方向上，10月份新成立1只ESG主題的增強(qiáng)產(chǎn)品：中金中證500ESG基準(zhǔn)指數(shù)增強(qiáng)A（016680）。
▍風(fēng)險因素：基金經(jīng)理或投資團(tuán)隊變化；基金獲取超額收益來源發(fā)生漂移；政策性沖擊；類指數(shù)增強(qiáng)基金并未在基金合同上明確“指數(shù)增強(qiáng)”的投資方式，可能存在實(shí)際管理中的倉位偏離的風(fēng)險。
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