>> 中信證券-滬深港通&QDII基金2022Q3持倉分析：基金新發(fā)景氣回升，能源、通信、疫后修復(fù)板塊獲增配-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
962KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王一涵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2022Q3滬深港通新發(fā)基金數(shù)量環(huán)比提升36.0%至189只，占全部新發(fā)基金比重小幅上升至54.3%，基金新發(fā)景氣略有回升。板塊層面，Q3受內(nèi)外部多重因素壓制，市場情緒十分低迷，尤其成長板塊如科技、醫(yī)藥、可選消費(fèi)等普遍遭機(jī)構(gòu)減持。而受益油價維持高位的能源、具備高股息及防御性的通信、受益疫情管控政策優(yōu)化預(yù)期的疫后修復(fù)相關(guān)板塊，如社服（博彩及新東方在線）、運(yùn)輸（航空、海運(yùn)）、啤酒等在此背景下仍獲機(jī)構(gòu)增配。QDII基金管理規(guī)模環(huán)比下滑10.6%至2766.4億元。軟件與服務(wù)、電信業(yè)務(wù)、消費(fèi)者服務(wù)等板塊在Q3獲得QDII資金青睞，百度集團(tuán)-SW及網(wǎng)易-S獲得增配。
▍2022Q3滬深港通新發(fā)基金數(shù)量小幅回升，同時占全部新發(fā)基金比重提升。2022Q3內(nèi)地發(fā)行滬深港通類基金189只，環(huán)比提升36.0%，同比下滑40.0%。盡管三季度國內(nèi)基本面修復(fù)進(jìn)程不及預(yù)期，尤其地產(chǎn)修復(fù)遲緩，“停貸”問題也再度壓制市場情緒；海外美聯(lián)儲頻發(fā)鷹派表態(tài)、拜登“臺灣政策法”簽署擔(dān)憂、人民幣匯率承壓等因素均顯著拖累港股表現(xiàn)。但滬深港通新發(fā)基金景氣小幅回升，其占全部新發(fā)基金比重回升至54.3%，接近2021年一季度水平。
▍基金管理規(guī)模下滑，投資者情緒回落背景下股票類資產(chǎn)配置比例下降。Q3滬深港通類基金管理規(guī)模有所下滑，錄得30792億元，環(huán)比下降13.3%。Q3頭部管理人排名與Q2一致，但管理規(guī)模均有所下滑。易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、匯添富基金、富國基金和中歐基金管理規(guī)模環(huán)比分別下降12.3%/12.2%/12.8%/12.8%/14.7%至2656.4/1825.4/1577.6/1520.5/ 1436.5億元。股債配置比例方面，Q3滬深港通基金股票配置比例下降2.08PCTs至67.5%，債券和現(xiàn)金配置比例則對應(yīng)上升1.20和0.52PCTs至18.7%/8.4%。
▍Q3滬深港通基金持續(xù)增持能源、通信、疫后復(fù)蘇板塊。Q3滬深港通類基金對香港股票整體重倉持股市值大幅下滑20.5%至1906.09億元。盡管多重風(fēng)險持續(xù)壓制港股投資者情緒，但受益油價維持高位的能源板塊仍獲顯著增持，重倉持股金額提升18.7%至169.2億元?；久娉掷m(xù)改善且具備高股息及防御性的通信板塊亦受滬深港通基金增配，三大運(yùn)營商重倉持股金額均提升超過5%。另外，疫情管控政策優(yōu)化預(yù)期亦帶動疫后修復(fù)相關(guān)板塊持續(xù)獲得增配，如社服（博彩及新東方在線）、運(yùn)輸（航空、海運(yùn)）、啤酒板塊個股均獲大幅增配。
▍成長及大金融板塊普遍遭減配。三季度中美關(guān)系擔(dān)憂、美聯(lián)儲貨幣緊縮預(yù)期等顯著壓制市場情緒，成長板塊受此影響較強(qiáng)。如信息技術(shù)、醫(yī)療保健、可選消費(fèi)板塊重倉持股市值分別大幅下滑40.6%/30.8%/25.1%至71.0/127.6/589.1億元。尤其受中美關(guān)系影響較強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥龍頭，如騰訊、美團(tuán)、藥明生物等普遍遭減配。另外，三季度地產(chǎn)修復(fù)進(jìn)程遲緩，“停貸”問題等再度拖累大金融板塊表現(xiàn)。金融、地產(chǎn)板塊重倉持股市值分別下滑28.5%/8.5%至148.9/110.1億元。
▍QDII基金：管理規(guī)模下降10.6%，網(wǎng)易、百度獲增持。
▍截止2022Q3，QDII基金管理規(guī)模約2766.4億元，環(huán)比下降10.6%。頭部管理人結(jié)構(gòu)基本保持穩(wěn)定，其中天弘基金首次進(jìn)入前五。易方達(dá)基金、華夏基金資產(chǎn)管理規(guī)模環(huán)比分別下降16.7%/15.3%至798.3/592.8億元；廣發(fā)基金、博時基金、天弘基金資產(chǎn)管理規(guī)模環(huán)比分別上升4.2%/3.7%/1.1%至310.9/203.4/106.1億元，天弘基金首次進(jìn)入前五。
▍分投資區(qū)域看，三季度多重風(fēng)險沖擊港股表現(xiàn)，QDII基金港股配置比例自2021Q4以來首次下滑，而美股配置比例則對應(yīng)上升。中國香港/美國/其他地區(qū)的配置比例環(huán)比2022Q2分別變化-5.2/+5.0/+0.2PCTs。
▍從行業(yè)角度看，軟件與服務(wù)、電信業(yè)務(wù)、消費(fèi)者服務(wù)等板塊在Q3獲得QDII資金青睞，網(wǎng)易、百度獲增持。環(huán)比視角下，2022Q3 QDII重倉持股在零售業(yè)/媒體與娛樂/技術(shù)硬件與設(shè)備板塊減持金額分別達(dá)到90.4/44.6/39.6億元；同時軟件與服務(wù)/電信業(yè)務(wù)Ⅱ/消費(fèi)者服務(wù)配置資金分別增加7.2/6.3/5.0億元。三季度互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)普遍遭QDII基金減持，僅百度、網(wǎng)易重倉持股市值環(huán)比增長46.3%/3.3%至38.1/50.2億元。建設(shè)銀行重倉持股市值小幅下滑5.5%至13.7億元，重回前十大重倉股。
▍風(fēng)險因素：全球新冠疫情蔓延超預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；中美關(guān)系惡化；外資持續(xù)流出。
|
|
