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AMD和Intel即將發(fā)布新一代CPU，服務器DDR5升級拐點將至。CPU、內存和內存接口芯片需要相互配合形成計算生態(tài)。內存模組產業(yè)鏈已就緒，支持DDR5的CPU何時發(fā)布，成為開啟DDR5產業(yè)升級周期的關鍵。2021年10月，隨著Intel的CPUAlder Lake發(fā)布，PC端DDR5升級已開啟。近期，AMD官網宣布，將于11月10日揭曉第四代EPYC（霄龍）服務器DDR5 Genoa CPU并在2022Q3電話會上表示會于Q4加大出貨Genoa。Intel在11月1日官網Chalk Talk series互動中表示：第四代Intel Xeon可擴展處理器（SapphireRapids）的批量SKU已達到產品發(fā)布資格，并開始加速部署。Intel將于1月10日舉辦發(fā)布活動。此前Intel也于Q3電話會上表示，接下來幾個季度Sapphire Rapids會加大放量。伴隨發(fā)布時間最終明確，服務器DDR5升級拐點將至。
　　產業(yè)鏈展望積極，DDR5滲透率有望快速提升。參考DDR4內存接口芯片的滲透節(jié)奏，通常每一子代產品在上量后的12個月末滲透率可達到20~30%左右，24個月末滲透率可達到50~70%左右，36個月末基本上這個子代就完成了市場絕大部分的滲透。SK海力士表示預計DDR5滲透率預計在23年年底達30%。內存接口廠商Rambus指引2024H1滲透率超50%。短期來看，Rambus對22Q4指引樂觀，預計四季度Product Revenue（以內存接口IC為主）營收63~69百萬美元，QoQ7.5%~17.7%。
　　服務器DDR5內存接口量價齊升，PC貢獻增量市場。DDR5內存接口芯片的市場規(guī)模=服務器端市場規(guī)模（服務器內存條數量×單個內存模組中接口芯片的價值量）+新增的PC端市場規(guī)模（PC內存條數量×單個內存模組中接口芯片的價值量）。服務器市場，量增邏輯：根據JEDEC的定義，在DDR5世代，服務器內存模組需要新增搭配一顆串行檢測芯片（SPD）、一顆電源管理芯片（PMIC）及兩顆溫度傳感器（TS）。價增邏輯：性能更優(yōu)的世代與子代升級，寄存時鐘驅動器（RCD）和數據緩沖器（DB）的ASP提升。PC市場：DDR5升級帶來純增量市場，內存模組需要新增搭配一顆SPD及一顆PMIC，未來還將新增搭載一顆CKD芯片。
　　重點推薦：瀾起科技、聚辰股份。瀾起科技在技術實力，產品完善度和生態(tài)上均具備優(yōu)勢，作為能提供完整DDR5全芯片解決方案的龍頭廠商可充分受益于行業(yè)量價齊升。聚辰股份是國內EEPROM龍頭，針對最新的DDR5內存技術，公司與瀾起科技合作開發(fā)的SPD5 EEPROM、SPD5+TSEEPROM產品己通過部分下游內存模組廠商的測試認證。
　　風險提示。DDR5滲透不及預期；服務器需求不及預期；云計算廠商資本開支不及預期。