>> 中信證券-2022年三季度固收類公募基金盤點與展望：規(guī)模再創(chuàng)新高，千億管理人持續(xù)涌現(xiàn)-221104
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
大小： |
1859KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙文榮,厲海強,王亦琛 |
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2022年三季度公募固收類基金規(guī)模升至8.95萬億元，再創(chuàng)歷史新高。中長期純債型基金規(guī)模居首，主動純債基金與一級債基擴容迅速。頭部基金公司份額占比相對穩(wěn)定，固收管理規(guī)模超千億的基金公司達(dá)到29家。二級債基和偏債混合型基金股票倉位整體調(diào)降，且均大幅加倉銀行。固收類基金規(guī)模增長勢頭料將持續(xù)，建議持續(xù)關(guān)注債券指數(shù)型創(chuàng)新產(chǎn)品的布局機會。
▍公募固收類基金規(guī)模升至8.95萬億元，再創(chuàng)歷史新高。中長期純債型基金規(guī)模居首，主動純債基金與一級債基擴容迅速。截至2022年三季度末，國內(nèi)公募固收類基金管理規(guī)模與管理份額分別達(dá)到8.95萬億元和8.15萬億份，均創(chuàng)出了歷史新高，較年初分別增長15.31%、15.83%。細(xì)分產(chǎn)品線上，中長期純債型基金規(guī)模居首，占比超過50%。受益于債券市場牛市，三季度混合債券型一級基金、短期純債型基金、中長期純債型基金規(guī)模增速較快，分別環(huán)比提升14.94%、10.84%、7.06%。
▍競爭格局：固收頭部基金公司份額占比相對穩(wěn)定，管理規(guī)模超千億的基金公司達(dá)到29家。自2020年以來，固收類基金頭部10家公司管理規(guī)模市場集中度相對穩(wěn)定，規(guī)模合計占比維持在35%左右。此外，截至三季度末，固收類基金管理規(guī)模超千億的基金公司從28家上升至29家。
▍基金業(yè)績盤點：前三季度主動純債型基金表現(xiàn)平穩(wěn)，可轉(zhuǎn)債基金回撤偏大。中長期純債型基金與短期純債型基金前三季度收益率中位數(shù)分別為2.69%、2.35%，最大回撤中位數(shù)分別為0.33%、0.08%，整體業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)。前三季度可轉(zhuǎn)換債券型基金收益率中位數(shù)為-14.15%，最大回撤中位數(shù)為20.26%，最大回撤前25%分位數(shù)為16.92%，相較其他固收類基金回撤幅度偏大。受權(quán)益市場調(diào)整影響，偏債混合型基金、混合債券型二級基金在2022年前三季度收益率中位數(shù)均為負(fù)，分別為-2.72%、-2.52%。
▍首發(fā)市場聚焦：前三季度固收基金新發(fā)規(guī)模為7642億元，中長期純債型基金貢獻近半數(shù)發(fā)行量。2022年前三季度，公募固收類基金發(fā)行規(guī)模約7642億元，較上年同期減少6.9%，其中第三季度發(fā)行了2660億元?；鸱诸惙矫妫叭径戎虚L期純債型基金發(fā)行規(guī)模為3809億元（占比49.8%），被動指數(shù)型債券基金發(fā)行規(guī)模為2259億元（占比29.4%），中長期純債型基金貢獻了近半數(shù)發(fā)行量。
▍基金資產(chǎn)配置聚焦：股票倉位整體調(diào)降，二級債基和偏債混合型基金均大幅加倉銀行。偏債混合型基金、混合債券型二級基金平均股票倉位在2022年三季度分別下降1.87、1.58個百分點至18.9%、12%。轉(zhuǎn)債持倉方面，混合債券型二級基金、混合債券型一級基金分別下調(diào)至14.9%、8.8%，偏債混合型基金則略上調(diào)至5.8%。截至2022三季度末，偏債混合型基金與二級債基重倉股分布的前三大行業(yè)均為食品飲料、銀行、電力設(shè)備及新能源。兩類基金均大幅加倉銀行行業(yè)，分別加倉1.15與2.68個百分點。
▍固收類基金行業(yè)展望：金融產(chǎn)品市場邁入“后資管新規(guī)”時代，各類投資者對于固收類產(chǎn)品的配置需求與日俱劇增，公募固收類基金作為凈值化固收產(chǎn)品的代表，相對優(yōu)勢凸顯，規(guī)模增長勢頭料將持續(xù)。展望后市，我們認(rèn)為三季度“固收+”基金的監(jiān)管規(guī)范對于厘清產(chǎn)品定義、明確產(chǎn)品風(fēng)險收益特征具有重要意義，同時建議持續(xù)關(guān)注債券指數(shù)型創(chuàng)新產(chǎn)品的布局機會。
▍風(fēng)險因素：數(shù)據(jù)統(tǒng)計不足；政策、監(jiān)管規(guī)則變動；行業(yè)實際發(fā)展偏離主觀判斷。
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