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事項(xiàng)：
　　近日，公司公布三季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收148.18億元（同比+19.93%），歸母凈利潤9.23億元（同比+12.82%），扣非歸母凈利潤9.17億元（同比+20.70%）；單三季度實(shí)現(xiàn)營收50.97億元（同比+18.52%），歸母凈利潤2.09億元（同比+21.06%），扣非歸母凈利潤2.12億元（同比+25.29%）。
　　評(píng)論：
　　鞏固華南市場(chǎng)地位，積極布局全國。2022年1-9月，公司凈增門店1,385家，其中：新開門店425家，收購門店310家，加盟店792家，關(guān)閉門店142家。華南地區(qū)新增自建242家，且三季度速度明顯快于前兩季度，通過成熟品牌效應(yīng)保障增長基本盤；公司積極實(shí)施布局全國的策略，其中三季度新進(jìn)入遼寧省，在多個(gè)市場(chǎng)收效顯著，推動(dòng)?xùn)|北、華北、西南、西北地區(qū)增速達(dá)153.2%。
　　品類銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化。中西成藥板塊營收增速為25.98%，快于整體業(yè)務(wù)增速，主要由于處方外流帶來的處方藥及DTP品種的銷售快速增長，以及去年被限制銷售的四類藥品在今年疫情防控措施調(diào)整后逐步恢復(fù)上架；非藥品板塊穩(wěn)健增長且屬于高毛利品類，對(duì)利潤端貢獻(xiàn)積極作用；中參藥材毛利率同比增長3.02%，得益于公司創(chuàng)新思路做大參茸中藥優(yōu)勢(shì)地位，通過包裝、劑型等方面創(chuàng)新。
　　看好公司長遠(yuǎn)發(fā)展，維持“推薦”評(píng)級(jí)。綜合來看，公司前三季度經(jīng)營良好，我們預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤預(yù)測(cè)值為11.31/14.30/18.03億元，同比增速為43%、26.4%、26.1%，對(duì)應(yīng)EPS為1.19/1.51/1.9元。根據(jù)公司歷史估值及行業(yè)趨勢(shì)，給予2023年30倍目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)45元目標(biāo)價(jià)。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情對(duì)消費(fèi)及客流的影響、線上渠道分流的影響。