久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資摘要
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.90億元（同比+125.18%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.28億元（同比+283.89%）。其中2022Q3：營業(yè)收入8.55億元（同比+126.78%，環(huán)比+9.72%）；歸母凈利潤1.91億元（同比+396.9%，環(huán)比+36.44%）。
　　毛利率持續(xù)提升。公司Q1-Q3綜合毛利率逐季提升（37.66%、39.4%、41.55%），我們認(rèn)為主要是切片服務(wù)收入占比不斷增加所致。Q3費(fèi)用率17.73%，環(huán)比略增，主要為管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率略增（7.88%、7.71%）。
　　切片服務(wù)產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)，盈利高景氣。公司樂山及建湖項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)2022年底產(chǎn)能21GW，總產(chǎn)能規(guī)劃47GW，預(yù)計(jì)2023年全面達(dá)產(chǎn)。我們認(rèn)為公司切片代工服務(wù)核心競爭力來源于公司設(shè)備、耗材、工藝綜合能力，切片水平行業(yè)領(lǐng)先。目前客戶包括通威、京運(yùn)通、美科等行業(yè)領(lǐng)先的硅片、電池及一體化企業(yè)，且仍在持續(xù)拓展。切片服務(wù)收入構(gòu)成為代工費(fèi)+剩余硅片外售+硅泥等廢料外售，受益于需求旺盛及石英坩堝緊張等因素，加上公司在薄片化、細(xì)線化方面技術(shù)進(jìn)步，預(yù)計(jì)未來切片服務(wù)業(yè)務(wù)將持續(xù)保持高景氣。
　　切片設(shè)備+金剛線業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長。公司是光伏切片設(shè)備龍頭，占據(jù)絕大部分市場份額，隨著硅片產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，公司切片設(shè)備在手訂單充足。金剛線方面，得益于切片業(yè)務(wù)協(xié)同，公司細(xì)線化等方面行業(yè)領(lǐng)先。Q1完成一機(jī)十二線技改，總產(chǎn)能2500萬公里，同時公司規(guī)劃壺關(guān)1.2億公里金剛線項(xiàng)目（一期4000萬+儲備8000萬公里），目前一期4000萬公里已正式開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2023年達(dá)產(chǎn)，屆時總產(chǎn)能6500萬公里。憑借產(chǎn)品優(yōu)勢與產(chǎn)能擴(kuò)張，市占率有望持續(xù)提升。
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)新增長極，碳化硅率先突破。創(chuàng)新業(yè)務(wù)包括半導(dǎo)體、藍(lán)寶石、磁材切割領(lǐng)域的設(shè)備及耗材銷售，公司在高硬脆材料切割積累深厚，隨著相關(guān)領(lǐng)域金剛線切割滲透率的不斷提升，創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望成為公司及切片服務(wù)外的新增長極。目前在碳化硅方面進(jìn)展較快，2022年6月以來，公司碳化硅金剛線切片機(jī)累計(jì)簽單12臺，基本覆蓋行業(yè)新增金剛線切片機(jī)產(chǎn)能需求。
　　轉(zhuǎn)讓輪胎檢測業(yè)務(wù)，全力聚焦高硬脆材料切割。公司公告擬將輪胎檢測業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給青島厚澤錦業(yè)，轉(zhuǎn)讓價格3300萬元。輪胎檢測業(yè)務(wù)為公司起家業(yè)務(wù)，隨著公司光伏及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速成長，輪胎檢測業(yè)務(wù)占比下降至較低水平，2021、2022H1收入占比分別為3.59%、1.82%。公司轉(zhuǎn)讓輪胎檢測業(yè)務(wù)，可以使得公司將戰(zhàn)略資源聚焦于高硬脆材料切割領(lǐng)域，全面提升公司的運(yùn)營效率，公司高硬脆材料切割領(lǐng)域（設(shè)備、材料、工藝）平臺化發(fā)展進(jìn)一步加速。
　　投資建議
　　受益于切片業(yè)務(wù)快速放量，以及切片設(shè)備、金剛線以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，公司有望保持較高成長速度?；谇衅?wù)持續(xù)高景氣及創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展較快等因素，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024歸母凈利潤分別為5.95、8.96、12.98億元，同比分別增長244%、51%、45%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為36、24、16倍。繼續(xù)推薦，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　項(xiàng)目進(jìn)度延后；金剛線&硅片價格下滑；金剛線&切片代工競爭加劇。