>> 東吳證券-電池回收行業(yè)跟蹤周報：碳酸鋰價格上漲，折扣系數(shù)維持，廣東省推進動力電池規(guī)范化梯次利用-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 980KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
袁理,任逸軒 |
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投資要點
與市場不一樣的觀點：成長重于周期，估值待提升。市場關(guān)心資源品價格對電池回收盈利的影響。我們認為電池回收具備資源價值，但商業(yè)模式本質(zhì)為再制造，收入成本同向變動，利潤相對純資源企業(yè)穩(wěn)定，而報廢量15年的持續(xù)增長是豐厚的產(chǎn)業(yè)紅利，持續(xù)成長屬性凸顯。因此，我們周度跟蹤電池回收再生產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格，緊跟盈利能力趨勢，驗證發(fā)展邏輯。
盈利跟蹤：盈利能力企穩(wěn)提升。我們測算鋰電循環(huán)項目處置三元電池料（Ni≥15% Co≥8% Li≥3.5%）盈利能力，本周（22/10/31~22/11/04）項目平均單位碳酸鋰毛利為-3.32萬元/噸，平均單位廢料毛利為-0.53萬元/噸。本周鋰價上升，廢電池采購系數(shù)維持，當(dāng)前生產(chǎn)主要所需藥劑液堿價格處于高位，考慮價格回落制造成本下行，盈利能力有望提升。
金屬價格跟蹤：截至2022/11/04，1）碳酸鋰價格上漲。金屬鋰價格為294萬元/噸，本周同比變動0%；電池級碳酸鋰（99.5%）價格為56.15萬元/噸，本周同比變動+0.6%。2）鈷價下行。金屬鈷價格為34.40萬元/噸，本周同比變動-2.5%；前驅(qū)體：硫酸鈷價格為6.2萬元/噸，本周同比變動-0.8%。3）鎳價上漲。金屬鎳價格為19.56萬元/噸，本周同比變動+4.8%；前驅(qū)體：硫酸鎳價格為3.95萬元/噸，本周同比變動0%。4）錳價維持，低于2021年水平。金屬錳價格為1.72萬元/噸，本周同比變動0%；前驅(qū)體：硫酸錳價格為0.69萬元/噸，本周同比變動0%。
折扣系數(shù)跟蹤：折扣系數(shù)連續(xù)兩周維持。截至2022/11/04，折扣系數(shù)本周維持。1）報廢三元正極片（Li≥6%）折扣系數(shù)平均239，本周同比變動0pct；2）三元極片粉料（Li≥6.5%）折扣系數(shù)平均247，本周同比變動0pct；3）三元混合粉料（Li≥4%）折扣系數(shù)平均238，本周同比變動0pct；4）三元電池料（Li≥3.5%）折扣系數(shù)平均234，本周同比變動0pct；5）三元正極料（Li≥3%）折扣系數(shù)平均231，本周同比變動0pct；6）鈷酸鋰正極片（Li≥6%）折扣系數(shù)平均153，本周同比變動0pct；7）鈷酸鋰極片粉料（Li≥6.5%）折扣系數(shù)平均161，本周同比變動0pct。
制造成本跟蹤：液堿價格下行，硫酸價格上升。截至2022/10/31，1）液堿（32%）價格為1194元/噸，月同比變動+2.3%，年初至今同比變動+21.1%。2）硫酸（98%）價格為296元/噸，月同比變動+18.4%，年初至今同比變動-44.4%
行業(yè)動態(tài)跟蹤：1）廣東省循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展實施方案：推進動力電池規(guī)范化梯次利用；2）天奇股份與上海萬高、愛馳汽車簽訂合作協(xié)議挺進電池回收行業(yè)；3）博世科與柳州國軒等擬在退役鋰離子電池和電池廢料回收等領(lǐng)域合作
投資建議：鋰電循環(huán)十五年高景氣長坡厚雪，再生資源價值凸顯護航新能源發(fā)展。重點推薦：天奇股份、寧德時代、比亞迪、華友鈷業(yè)、中偉股份、振華新材、格林美；建議關(guān)注：光華科技、南都電源、旺能環(huán)境、贛鋒鋰業(yè)、廈門鎢業(yè)。
風(fēng)險提示：鋰電池裝機不及預(yù)期，動力電池回收模式發(fā)生重大變化，金屬價格下行，行業(yè)競爭加劇
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