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事件描述
　　10月28日，兆易創(chuàng)新發(fā)布《2022年第三季度報告》。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入67.69億元，同比+6.94%；歸母凈利潤20.92億元，同比+26.92%；單三季度，公司實現(xiàn)營收19.88億元，同比-26.07%，環(huán)比-22.08%；歸母凈利潤5.65億元，同比-34.50%，環(huán)比-32.83%。
　　事件評論
　　市場需求疲軟，三季度業(yè)績承壓。單三季度，受全球經(jīng)濟整體環(huán)境和疫情等因素影響，芯片市場需求減弱，公司營收同比減少7億元至19.88億元。分產(chǎn)品來看，存儲芯片業(yè)務收入同比減少約4.7億元，微控制器業(yè)務收入同比減少約1.4億元，傳感器業(yè)務收入同比減少約0.9億元。在需求疲軟、價格下行的影響下，三季度業(yè)績承壓；公司三季度毛利率環(huán)比下滑3.30pct至46.10%；歸母凈利潤5.65億元，同比-34.50%，環(huán)比-32.83%。
　　研發(fā)構筑核心競爭優(yōu)勢，產(chǎn)品結構升級持續(xù)進行。三季度，公司持續(xù)進行研發(fā)投入；在車規(guī)產(chǎn)品方面方面，公司正式發(fā)布GD32A503系列首款車規(guī)級MCU，產(chǎn)品廣泛應用于車身控制、車用照明、智能座艙、輔助駕駛及電機電源等多種電氣化車用場景。從各產(chǎn)品結構來看，公司NORFlash產(chǎn)品中大容量占比持續(xù)提升，MCU持續(xù)向工業(yè)、汽車電子升級。
　　多產(chǎn)品矩陣構筑發(fā)展護城河，短期波動不擾長期成長。兆易創(chuàng)新作為國內(nèi)稀缺且優(yōu)質(zhì)的集存儲、MCU于一體的龍頭，公司NORFlash產(chǎn)品容量已實現(xiàn)512Kb~2Gb大容量的全覆蓋、且55nm工藝制程的出貨占比持續(xù)提升，NANDFlash產(chǎn)品完成主流容量1Gb~8Gb主流容量的全覆蓋、且實現(xiàn)38nm、24nm工藝節(jié)點的量產(chǎn)，且公司GD25/55、GD5F全系列產(chǎn)品通過AEC-Q100車規(guī)級認證；DRAM實現(xiàn)DDR4&DDR3L的量產(chǎn)推出；MCU產(chǎn)品滿足高、中、低端各市場需求；并持續(xù)拓寬PMIC、傳感器等產(chǎn)品品類。公司多賽道、多產(chǎn)品線組合布局的發(fā)展策略疊加在高端產(chǎn)品、工業(yè)&汽車領域和海外市場的持續(xù)拓展是公司不斷發(fā)展壯大的原動力。我們認為短期波動不擾長期成長，預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為25.19、27.14、34.29億元，對應EPS分別為3.78、4.07、5.14元，維持對公司的“買入”評級。
　　風險提示
　　1、下游需求復蘇不及預期；
　　2、市場競爭加劇。