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一、本周（10.31-11.04）回顧與周專題：
　　10.31到11.04申萬醫(yī)藥指數(shù)上漲5.62%，漲跌幅列全行業(yè)第17，跑輸滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。本周周專題我們強(qiáng)調(diào)對醫(yī)藥繼續(xù)保持樂觀，11月應(yīng)重點(diǎn)關(guān)心醫(yī)保談判及抗疫工具包，詳細(xì)梳理醫(yī)保談判創(chuàng)新品種（含中藥）及抗疫工具線（新冠藥+疫苗+呼吸機(jī)）相關(guān)標(biāo)的。
　　二、近期復(fù)盤：
　　1、本周表現(xiàn)：醫(yī)藥本周是非常強(qiáng)勢的一周，實(shí)現(xiàn)5連陽。細(xì)分板塊上，比較突出的是“抗疫工具包，包括新冠藥、呼吸機(jī)、新冠疫苗及上一輪辨識度高的新冠相關(guān)個(gè)股”和“消費(fèi)醫(yī)療，包括眼科、醫(yī)美等”，Biotech公司表現(xiàn)繼續(xù)不錯(cuò)，一些小Biotech公司及大單品公司蠢蠢欲動(dòng)。前期表現(xiàn)比較強(qiáng)勢的中藥、自主可控、新基建等表現(xiàn)比較平穩(wěn)。IVD板塊調(diào)整后有所修復(fù)。
　　2、原因分析：醫(yī)藥整體比較強(qiáng)的原因我們在近幾次周報(bào)中都有論述，就不再說了。細(xì)分板塊上，本周還是圍繞“疫情管控放開&放松預(yù)期”展開，最直接相關(guān)的就是“醫(yī)療消費(fèi)屬性資產(chǎn)”和“抗疫工具包”，在經(jīng)歷了大部分醫(yī)藥子板塊輪動(dòng)后，醫(yī)療消費(fèi)類資產(chǎn)本身也有補(bǔ)漲需求，在這樣的預(yù)期刺激下必然會(huì)有所表現(xiàn)，抗疫工具包上周周報(bào)我們就強(qiáng)調(diào)了，本周形成了直接刺激，表現(xiàn)必然強(qiáng)勢，但這次表現(xiàn)和上半年疫情股表現(xiàn)不同，因?yàn)橛杏洃浶?yīng)同時(shí)現(xiàn)在抗疫工具包已經(jīng)開始陸陸續(xù)續(xù)有成果出來，這次表現(xiàn)必然是速度更快，并且表現(xiàn)更為聚焦，除了核心龍頭和抗疫工具包干貨資產(chǎn)外，也就個(gè)別辨識度高的上輪強(qiáng)勢股有所表現(xiàn)但持續(xù)度也不好。醫(yī)藥輪動(dòng)較快，修復(fù)尺度也不小，因此在有了新的方向后，一般轉(zhuǎn)換較快，但中長期邏輯較強(qiáng)的中藥、自主可控即使短期熱度弱化，仍表現(xiàn)較為平穩(wěn)。IVD周中調(diào)整比較大是因?yàn)榧煞桨赣姓{(diào)整，改變了一些預(yù)期，但后續(xù)也有了一定修復(fù)。
　　3、當(dāng)下展望：因?yàn)榍捌卺t(yī)藥出清得厲害，尤其是全基持倉醫(yī)藥比例已經(jīng)到達(dá)很低水平，醫(yī)藥來行情之后，加倉效應(yīng)會(huì)反應(yīng)的非常劇烈，經(jīng)過4周醫(yī)藥的表現(xiàn)及3次板塊逼空行情，我們判斷大幅加倉效應(yīng)逐步弱化，板塊應(yīng)該逐步進(jìn)入到結(jié)構(gòu)性行情，但仍然具備很強(qiáng)的比較優(yōu)勢，醫(yī)藥大概率還是持續(xù)活躍。結(jié)合短期來看，壓制醫(yī)藥的三大因素：政策、疫情、地緣風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在什么因素緩解了，就沖著什么方向進(jìn)攻。市場近期關(guān)注疫情常態(tài)化下的防控狀態(tài)，我們認(rèn)為綜合當(dāng)下疫情及病毒情況，無關(guān)防控政策如何變化演繹，“抗疫工具包”一定是越來越重要，這個(gè)是毋庸置疑的。另外，11月份了，臨近創(chuàng)新藥醫(yī)保談判窗口期了，近期要把彈性創(chuàng)新藥標(biāo)的和大單品公司重要次序提前了。另外，從中期維度，我們繼續(xù)看好中藥、自主可控、醫(yī)藥上杠桿等細(xì)分領(lǐng)域。
　　三、板塊觀點(diǎn)：
　　1、從幾年維度思考：2019年-2021年6月是醫(yī)藥牛市，投資更重視“選好主線賽道的頭部公司后享受估值擴(kuò)張”，2021年7月到2022年9月是醫(yī)藥牛市離去的過程，更重視“估值消化狀態(tài)下個(gè)股性價(jià)比”。2022年10月開始，醫(yī)藥進(jìn)入政策新時(shí)代，進(jìn)入逐步修復(fù)慢牛狀態(tài)。中短期還是順著三大壓制因素（政策、疫情、地緣）解除尋求投資機(jī)會(huì)。
　　2、中短期來看：見第二部分“當(dāng)下展望”。
　　3、配置思路：
　?。?）抗疫工具線：【新冠藥】君實(shí)生物、以嶺藥業(yè)、眾生藥業(yè)等。【呼吸機(jī)】怡和嘉業(yè)、魚躍醫(yī)療等?！拘鹿谝呙纭恐秋w生物、康熙諾、麗珠集團(tuán)等。
　?。?）創(chuàng)新藥及大單品：【創(chuàng)新藥】平臺(tái)類如恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物，國際化如君實(shí)生物、百濟(jì)神州、諾誠健華，技術(shù)平臺(tái)如康方生物、科濟(jì)藥業(yè)、榮昌生物等；特色中小市值如凱因科技、諾誠健華、澤璟制藥、海創(chuàng)藥業(yè)、艾力斯、迪哲醫(yī)藥等?！敬髥纹贰颗d齊眼藥、百克生物、諾思蘭德。
　?。?）政策過分悲觀預(yù)期認(rèn)知修復(fù)線：例如【中藥】可做資產(chǎn)包配置，例如康緣藥業(yè)、昆藥集團(tuán)、以嶺藥業(yè)、太極集團(tuán)、葵花藥業(yè)、健民集團(tuán)、華潤三九、佐力藥業(yè)、新天藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、悅康藥業(yè)等?！緜鹘y(tǒng)藥企】恩華藥業(yè)、信立泰等?！靖吆摹繕菲蔗t(yī)療、心脈醫(yī)療等。
　　（4）獨(dú)立邏輯線：【國企改革】太極集團(tuán)、同仁堂。【醫(yī)藥醫(yī)療上杠桿】聚光科技、東誠藥業(yè)等?！酒渌亢Ｌ┬鹿?、維力醫(yī)療等。
　?。?）白馬修復(fù)線：智飛生物、恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、長春高新、CXO、愛爾眼科等。
　?。?）其他長期跟蹤公司：健友股份、普利制藥、聯(lián)影醫(yī)療、康華生物、萬泰生物、康泰生物、百普賽斯、安科生物、羚銳制藥、麗珠集團(tuán)、海思科、中國生物制藥、凱因科技、諾思蘭德、鍵凱科技、歌禮制藥、英科醫(yī)療、偉思醫(yī)療、奧精醫(yī)療、科倫藥業(yè)、云南白藥、片仔癀、沃森生物、歐林生物、貝達(dá)藥業(yè)、健康元、博瑞醫(yī)藥、邁威生物、諾禾致源、凱普生物、諾唯贊、奧浦邁、納微科技、昊海生科、愛博醫(yī)療、歐普康視、珍寶島。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）負(fù)向政策持續(xù)超預(yù)期；2）行業(yè)增速不及預(yù)期；3）假設(shè)或測算可能存在誤差。