>> 東證期貨-鐵合金月度報告：供增需減低庫存，鐵合金壓力猶存-221104
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王心彤 |
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★利潤尚可復(fù)產(chǎn)持續(xù)，供應(yīng)逐步回升
后期來看雙硅供應(yīng)或維持高位，開工仍有上升空間。一方面隨著成本下移利潤回升，工廠開工或有維持。另一方面主產(chǎn)地鐵合金工廠每年度都有一定的電力配額要求，因此廠家會按照電力配額進(jìn)行派單生產(chǎn)，由于今年三季度負(fù)利潤持續(xù)開工較低，需要四季度開工補(bǔ)充，因此四季度供應(yīng)或持續(xù)高位。成本來看錳礦進(jìn)口量持續(xù)攀升，港口庫存高位，錳礦仍有下跌空間。焦炭方面已經(jīng)開始第一輪下跌，同時焦煤價格繼續(xù)下行，線上競拍情緒一般，因此焦煤的下跌給后續(xù)焦炭下行打開空間。硅鐵方面成本變化不大，后期蘭炭或隨著焦炭價格下跌，氧化鐵皮近期變化不大，基本持穩(wěn)。因此成本的變化壓力主要給到了電價方面。
★需求下行，非鋼消費難以支撐
需求進(jìn)入11月季節(jié)性走弱，鐵水見頂下滑。需求的走弱基本是確定性情況，市場關(guān)注的點在于下降的幅度。從下游數(shù)據(jù)來看，雖然9月商品房銷售數(shù)據(jù)降幅同比收窄，但銷售邊際改善并未向新開工和拿地傳導(dǎo)，短期內(nèi)新開工繼續(xù)下滑導(dǎo)致需求繼續(xù)走弱。因此成材端表需繼續(xù)下滑，因此需求下行難以支撐。
★投資建議：
整體來看，近期雙硅價格反彈較大主要受幾個因素影響，一是近期黑色系反彈，雙硅跟隨上行，即期基本面尚可。同時成本支撐加之部分地區(qū)庫存偏低影響，鋼招量同比增加。但后期來看，仍然面臨供增需減壓力。供應(yīng)端一方面隨著成本下移利潤回升，工廠開工或有維持。另一方面，鐵合金工廠為完成當(dāng)年電力配額，四季度或持續(xù)高開工補(bǔ)充。需求端下行較為確定，粗鋼產(chǎn)量見頂下滑。因此短期或震蕩走勢為主，中長期來看供需趨于寬松，鐵合金價格將再次面臨下行風(fēng)險，但鋼廠可用天數(shù)較低，期間冬儲補(bǔ)庫或帶來階段性反彈。
★風(fēng)險提示：
產(chǎn)能置換政策變化帶來供應(yīng)端減少短期供需錯配。需求超預(yù)期。
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