>> 國盛證券-建筑裝飾行業(yè)：重點推薦穩(wěn)增長、能源投資與新基建景氣方向-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 676KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何亞軒,程龍戈,廖文強 |
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【本周核心觀點】當前繼續(xù)重點看好景氣明確三方向：1）穩(wěn)增長：2023年提前批專項債額度已下達（早于去年的12月），且規(guī)模有望超過今年，為穩(wěn)增長提供接續(xù)資金，當前各地搶抓施工窗口期，實物工作量提升，預計后續(xù)基建、大型制造業(yè)投資仍將保持強度，重點推薦鋼結構龍頭精工鋼構（PE11X）、鴻路鋼構（PE19X），高成長地方國企山東路橋（PE4.3X）、四川路橋（PE7.0X），央企藍籌中國建筑（PE3.6X）、中國化學（PE8.3X）、中材國際（PE10X）。2）能源投資：在全球能源通脹+我國“雙碳”發(fā)展戰(zhàn)略+穩(wěn)增長等因素共振下，我國新舊能源投資顯著提速，當前硅料價格松動，組件價格有望下行，項目經(jīng)濟性提升，光伏新能源投資有望加快，國家推動清潔煤電建設、火電靈活性改造，傳統(tǒng)能源投資亦有望提速，重點推薦能源建設央企龍頭中國電建（PE10X）、中國能建（PE13X），供熱節(jié)能龍頭瑞納智能（PE24X），微電網(wǎng)能效管理龍頭安科瑞（PE28X），配電網(wǎng)EPCO龍頭蘇文電能（PE22X）。3）新基建：我國邁入“高質量”發(fā)展期，基礎設施升級提速，重點推薦受益軌交、公建投資升級的天鐵股份（鋰業(yè)務垂直一體化放量可期，PE28X）、受益建筑機械化與基建后市場發(fā)展的華鐵應急（PE14X）。
穩(wěn)增長資金接續(xù)下達，基建、大型制造業(yè)投資有望保持強度。10月份各地已開始積極使用5000億專項債結存限額，實際發(fā)行新增專項債4279億元；同時今年三季度兩批共6000億政策性金融工具快速完成投放后，10月中旬農發(fā)行與進出口銀行陸續(xù)披露新增559/184億額度并完成投放，預計更多批次政策性金融工具仍有望出臺，緩解地方項目資本金緊張問題，帶動中長期貸款流入基建行業(yè)。此外，據(jù)21世紀經(jīng)濟報，近期監(jiān)管部門已向地方下達了2023年提前批專項債額度（早于去年的12月份），并要求明年1月份啟動發(fā)行，爭取明年上半年將資金使用完畢。其中多個省份提前批額度較2022年明顯增長，預計2023年提前批額度有望超過今年的1.46萬億，有望較好實現(xiàn)穩(wěn)增長資金接續(xù)。另一方面，當前各地搶抓施工窗口期，實物工作量提升，從中觀指標來看，9月全國水泥產量同增1%，較上月提速14個pct，并扭轉連續(xù)14個季度下滑趨勢，實現(xiàn)正增長；9-10月各周石油瀝青裝置開工率均維持在40%以上，9月底峰值達46%，較年初以來明顯提升。預計在穩(wěn)增長接續(xù)資金助力下，后續(xù)基建、大型制造業(yè)投資有望保持強度，龍頭盈利有望較快增長，繼續(xù)看好穩(wěn)增長主線。
能源投資持續(xù)高景氣，關注光伏、火電新建及改造投資加速。在全球能源通脹+我國“雙碳”發(fā)展戰(zhàn)略+穩(wěn)增長等因素共振下，我國能源投資與轉型提速，不僅以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)正加速構建，同時在能源緊缺、靈活性電源缺乏背景下，清潔火電等傳統(tǒng)能源建設、節(jié)能降耗改造等領域亦加快投資，新舊能源投資持續(xù)景氣，電源/電網(wǎng)/配用電/節(jié)能改造相關建設龍頭有望不斷受益。1）新能源投資方面，進入四季度以來，隨著高溫天氣過去，限電因素消除，我國硅料生產龍頭產能進入快速爬坡期，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，9/10月國內硅料產量7.03/8.04萬噸，均較8月份的5.84萬噸實現(xiàn)明顯增長。產量提升疊加政策加大對國內硅料價格關注與監(jiān)督，近期硅料價格有所松動，若后續(xù)硅料價格開始下行，有望驅動光伏組件價格下降，項目經(jīng)濟性提升，進一步提升國內光伏裝機速度，驅動新能源投資加速。2）傳統(tǒng)能源投資方面，由于新能源發(fā)電具有間歇性、隨機性、波動性等特征，可靠性不足，需要配套發(fā)展靈活性調節(jié)電源以平衡其對主電網(wǎng)的影響，后續(xù)清潔煤電、火電靈活性改造有望持續(xù)加碼。本周國家能源局第7080號建議的答復中明確提出，要推動大型風電光伏基地配套煤電靈活性改造；同時本周貴州能源局發(fā)文提出對開展靈活性改造的煤電項目，按靈活性改造新增調峰容量的2倍獎勵新能源建設指標。系列政策推動下，火電靈活性改造需求有望加速釋放，傳統(tǒng)能源投資亦有望提速。
海外工程經(jīng)營環(huán)境趨于改善，關注后續(xù)“一帶一路”政策可能變化及重要外交事件催化。一方面，目前海外疫情管控措施放松，部分延后的投資需求有望釋放，推動海外工程新簽訂單恢復增長，企業(yè)在手已簽約未生效訂單有望加快生效，項目執(zhí)行趨于恢復，其中部分國際工程龍頭企業(yè)訂單生效及執(zhí)行已經(jīng)明顯加快。另一方面，隨著中美關系以及國際政治經(jīng)濟形勢的變化，中國也需要進一步加大開放和走出去力度，提升自身國際影響力，實現(xiàn)國內、國外雙循環(huán)?！耙粠б宦贰弊鳛樽罡吖芾韺犹岢龅膽?zhàn)略，未來有望得到繼續(xù)重視，政策有望在對外保險額度、對外項目融資等方面加大金融支持力度，促行業(yè)在疫后加快復蘇?；üこ淌侵袊鴱婍?，具備全球競爭優(yōu)勢，預計將是走出去，擴大影響力的重要載體。參考此前，我國曾在2017年5月及2019年4月先后舉辦兩屆“一帶一路”高峰論壇，如后續(xù)再次加大力度推進“一帶一路”合作，有望舉辦“一帶一路”高峰論壇或其他重要外交活動，提振國際工程板塊信心，帶來估值催化，關注中材國際、北方國際、中工國際、中鋼國際，以及民營龍頭上海港灣。
天鐵股份：鋰業(yè)
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