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推薦組合：順豐控股、圓通速遞、春秋航空、韻達(dá)股份、吉祥航空、華夏航空、招商南油、中遠(yuǎn)海能、上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、興通股份、盛航股份、招商公路、廈門象嶼、京滬高鐵。建議關(guān)注：密爾克衛(wèi)、嘉友國(guó)際、海晨股份、申通快遞。
　　本周聚焦：1、快遞板塊：10月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)發(fā)布；2、航空板塊：補(bǔ)貼政策條件調(diào)整，行業(yè)迎來增量現(xiàn)金支持
　　本周觀點(diǎn)：（1）快遞板塊：1、電商快遞：1）9月份正處行業(yè)淡季，電商快遞量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)持續(xù)保持韌性；2）在需求增速保持韌性基礎(chǔ)上，單票利潤(rùn)也具備持續(xù)增長(zhǎng)空間；3）今年4季度盡管提價(jià)預(yù)期不高，但成本淡旺季波動(dòng)也有望弱化，4季度成本有望改變往年旺季規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的痛點(diǎn)，成本表現(xiàn)有望好于預(yù)期。4）目前尾部快遞跟蹤融資壓力較大，明年格局具備進(jìn)一步改善機(jī)會(huì)。圓通：前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.71億元，同比增長(zhǎng)190.47%、Q4預(yù)計(jì)歸母凈利13億元左右，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)40億元+，隨著快遞進(jìn)入全網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，公司的競(jìng)爭(zhēng)力正在發(fā)生重要變化，渠道和終端定價(jià)能力均在明確提升；韻達(dá)：在外部環(huán)境平穩(wěn)情況下，攬件端量?jī)r(jià)修復(fù)與成本費(fèi)用端修復(fù)彈性均取決于公司自身改善進(jìn)度，攬件端取決于管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)智慧，成本費(fèi)用端取決于公司干線底盤?？紤]到公司創(chuàng)始人持股比例較高、在過往發(fā)展歷程中展現(xiàn)出對(duì)行業(yè)和公司的調(diào)整應(yīng)對(duì)能力、公司對(duì)渠道控制力較強(qiáng)、公司干線投資領(lǐng)先，網(wǎng)絡(luò)底盤仍然穩(wěn)固，公司后續(xù)改善空間可期；2、順豐：1）公司當(dāng)前處于業(yè)績(jī)和估值雙底部，業(yè)績(jī)又處于疫情、油價(jià)雙重壓制的底部，雙重沖擊掩蓋公司降本增效效果。2）公司3季度業(yè)績(jī)指示性強(qiáng)，明年業(yè)績(jī)能見度正在顯著提升，作為板塊競(jìng)爭(zhēng)格局最清晰的公司，正在率先估值切換。明年業(yè)績(jī)與估值經(jīng)過持續(xù)2年消化后已經(jīng)達(dá)到較好配置性價(jià)比位置。3）公司業(yè)績(jī)具備超預(yù)期潛力：如可選消費(fèi)回暖催化中高端快遞增長(zhǎng)回升或燃油價(jià)格高位回落，公司利潤(rùn)率有望迎來明顯彈性。除外部環(huán)境外，公司自身也通過2年時(shí)間為增速回升而蓄力，包括時(shí)效物流隨著鄂州樞紐投產(chǎn)、供給瓶頸突破打開需求空間、電商件受益于電商去中心化紅利及供給端挖潛規(guī)模效應(yīng)、國(guó)際業(yè)務(wù)與嘉里物流加強(qiáng)融合及強(qiáng)化國(guó)際航線運(yùn)力。建議投資者重視公司中長(zhǎng)期配置價(jià)值和業(yè)績(jī)回升潛力。（2）航空機(jī)場(chǎng)板塊：新航季臨近，國(guó)際航班計(jì)劃已顯著增加，國(guó)際航線的恢復(fù)正在進(jìn)行時(shí)。同時(shí)，運(yùn)力引進(jìn)持續(xù)拖延下，對(duì)需求側(cè)的要求有望降低、供需反轉(zhuǎn)有望提前。當(dāng)前位置航空業(yè)仍在基本面左側(cè)，但未來勝率和盈利彈性高點(diǎn)有望在供給緊縮中持續(xù)提升。持續(xù)關(guān)注三大航（南方航空、中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航），運(yùn)營(yíng)領(lǐng)先的民營(yíng)航企（春秋航空、吉祥航空）。（3）航運(yùn)板塊：油運(yùn)板塊受主要產(chǎn)油國(guó)大幅減產(chǎn)及疫情影響，但油運(yùn)行業(yè)供給端優(yōu)化空間較大，新船訂單處于歷史低位，潛在可拆解的老舊船舶較多，預(yù)計(jì)未來幾年供給增速將明顯放緩。隨著俄烏沖突不斷持續(xù)，全球原油出口格局有望改變拉長(zhǎng)行業(yè)運(yùn)距，油輪市場(chǎng)有望重新向上帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)改善，建議關(guān)注油運(yùn)公司中遠(yuǎn)海能與招商南油。短期來看目前集運(yùn)需求依舊旺盛，后期一旦海外疫情得到有效控制之后，供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)正常，目前極高的運(yùn)價(jià)水平或?qū)㈦y以維持。建議關(guān)注外貿(mào)集運(yùn)中遠(yuǎn)?？?、亞洲區(qū)域集運(yùn)海豐國(guó)際。（4）公路鐵路板塊：類債資產(chǎn)開啟上行通道，高速公路穩(wěn)健性凸顯，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)及確定性角度建議關(guān)注招商公路、粵高速、京滬高鐵。（5）供應(yīng)鏈板塊：關(guān)注跨境電商、物流等相關(guān)供應(yīng)鏈龍頭，關(guān)注華貿(mào)物流、密爾克衛(wèi)、海晨股份、東航物流。
　　快遞數(shù)據(jù)跟蹤。1）快遞行業(yè)9月數(shù)據(jù)：9月單價(jià)為9.52元/件，同比-2.3%，環(huán)比+1.6%，國(guó)內(nèi)單價(jià)為8.65元/件，同比-2.3%，環(huán)比+1.7%；9月收入為924.6億元，同比+0.3%。具體價(jià)格變化建議結(jié)合公司月報(bào)數(shù)據(jù)分析更準(zhǔn)確；9月業(yè)務(wù)量為97.1億件，同比+2.8%，高于社零整體增速（同比+2.5%），低于實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增速（同比+14.5%），2022年1-9月業(yè)務(wù)量為800.1億件，同比+4.2%。從主要省份情況看，其中廣東省件量占比最高為26.35%，9月業(yè)務(wù)量為25.6億件，同比-1.91%，浙江省件量占比第二為20.19%，9月業(yè)務(wù)量為19.6億件，同比+2.86%；從業(yè)務(wù)量下滑幅度看，其中上海市9月業(yè)務(wù)量為2.8億件，同比-15.30%，四川省9月業(yè)務(wù)量為2.3億件，同比-15.13%；9月CR8指數(shù)84.8%，同比+4.0pct，環(huán)比持平。電商滲透率2022年9月電商滲透率為26.4%，同比增長(zhǎng)2.8pct；其中9月電商零售額同比增長(zhǎng)14.5%（未考慮國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)整企業(yè)統(tǒng)計(jì)口徑）、社零總額同比增長(zhǎng)2.5%。1）快遞公司9月數(shù)據(jù)：1、順豐：9月業(yè)務(wù)量9.59億件，同比+8.73%、環(huán)比+1.8%，同比增速繼續(xù)改善；單票收入16.05元，同比-5.8%，同比下降主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化；9月總收入(包括供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù))228.27億元，同比+35.9%。公司前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利44.2-45.7億元，同比增長(zhǎng)146%-154%；扣非歸母凈利38.0-39.5億元，同比增長(zhǎng)1041%-1086%，3季度業(yè)績(jī)指示性強(qiáng)，明年業(yè)績(jī)能見度正在顯著提升。單獨(dú)看9月，時(shí)效件增速略緩和單票收入同比下降，均是與中秋錯(cuò)位